首创股份（600008）公告，公司与海口市政府签订了《海口市西海新区土地一级开发合作合同》。项目地块位于海口市西海岸区域，规划总面积约 5209亩；分两期进行开发，其中一期面积4050亩，二期面积1159亩。项目面积较大。

    西海岸是海口规划的重要旅游区和行政中心，目前，西海岸土地价格约100万元/亩。该区域目前不是成熟城区，土地开发成本较低。预计项目投资总额约在6－7亿元，则每亩开发成本约在12－14万元。该项目可视为受政府委托代为开发，主要收益将归属政府。根据公司公告，初步测算年投资收益率约10%，则项目收益约3.5亿元；同时合同约定，公司土地增值税前收益上限为7亿元，考虑未来25%所得税率，税后收益约5.6亿元。考虑西海岸未来良好升值前景，预计公司未来收益将高于3.5亿元。项目合作期为5年，07－08年主要为前期开发，09年进入收获期。假定收益平均分配，即07－09年每年可增加利润约1.5亿元。

    申银万国分析师周小波等预计，公司07－09年每股收益分别为0.22、0.26、0.37元，对应的动态市盈率为59、49、35倍，目前估值已经较高，维持"中性"评级。(今日投资)