“钢价二季度涨幅超出铁矿石和焦煤成本的上升，钢铁股二季度盈利环比上升幅度较大。”中金公司著名分析员罗炜认为。
数据统计显示，国内焦煤价格自去年年底的850元/吨持续上涨至6月底的1850元/吨，涨幅达117.6%。相比之下，尽管2008年度铁矿石长期协议价格涨幅巨大（其中巴西粉矿涨幅65-71%，澳洲粉矿涨幅80-96%），但供需形势远不如焦煤、焦炭紧张，原因是铁矿石并不存在资源瓶颈。事实上，今年6月底国内现货铁矿石价格仅比去年年底上涨14.5%。
在成本推动下，钢材价格二季度开始突飞猛进。“热轧薄板、冷轧薄板、中厚板和螺纹钢今年一季度平均上涨11.98%,但上半年累计平均涨了25.15%,加速迹象很明显。”一上海钢材经销商称，尽管如此，与2008年上半年上涨60%的国外钢材价格相比，涨幅还算小的。
中信证券分析师周希增表示，上半年的钢价涨幅已经能够覆盖铁矿石和煤炭成本涨幅，吨钢盈利在400元/吨以上，属于历史较高水平，但行业利润向大企业集中。
数据显示，今年1-4月冶金大中型企业利润同比上涨32%，说明大中型企业成功转嫁了成本上升。但是这并不意味着钢铁行业整体盈利的提升，因为年产300万吨以上的大中型企业1-5月钢产量仅占中国钢产量的72%。
罗炜透露，从中金调查和分析结果来看，占行业约30%产能的中小钢厂（300 万吨及以下）今年上半年盈利状况并不好，它们面临原材料供应不稳定、信贷紧缩、环保设备投入等压力，吨钢毛利平均仅在40元/吨左右，许多企业处于微利或亏损边缘，随着价格波动随时可能减产或停产。“仅考虑铁矿石和焦煤（焦炭）两项原材料成本，大钢厂的吨钢生产成本就比小钢厂低551-855元/吨，这就不难理解在宝钢、武钢等公司今年吨钢净利润达到600-800元/吨的情况下，占市场份额近30%的小型钢厂却处于盈亏平衡状态。”
对于上市公司的中期业绩，他表示，中金重点关注的钢铁股二季度盈利环比一季度上升22%-82%，2008年上半年盈利除太钢不锈下降24%外，其余钢厂同比去年上升19%-99%。其中马钢股份由于新区500 万吨钢厂上半年开始盈利，盈利上升幅度接近100%。
周希增相对乐观些，他觉得随着济南钢铁、八一钢铁、西宁特钢、三钢闽光等公司的预增，预计将有10家钢铁公司今年上半年净利润可能会增长50%以上，大约占钢铁A股的三成。其中，马钢股份、广钢股份、包钢股份预增可能在100%以上。
“根据目前的供求形势推断，三季度钢铁行业盈利将与二季度相当，受季节因素影响四季度则可能略微回落，钢铁企业利润全年总额增长将在30%以上。”周希增说。
罗炜看法与之接近。他说，在过去两年中，钢材价格均在6-8月间出现过一轮较大幅度下跌，淡季因素使钢价短期内上涨动力不足。由于铁矿石成本上升在二季度尚未充分反映，而焦煤、焦炭价格仍在上涨，预计三季度钢铁股毛利率将小幅回落，盈利可能低于二季度，但仍将超过一季度，维持较高水平。
7月7日，沪深31家钢铁公司2008、2009平均预测市盈率分别为10.78、9.46倍，市净率2.28倍，板块近一月来21.5%的跌幅远超过同期沪深300指数。
“如果经济放缓特别是房地产业下滑的趋势确立，则钢铁股的估值压力会继续存在。”罗炜说，A股及H股钢铁股估值已跌至全球最低端，在历史上极端情况下，龙头钢铁股估值底限是市盈率5-6倍，市净率0.9倍。再现估值低点的前提条件是钢材价格下降周期确立，但目前并不具备，钢铁股存在阶段性的投资机会。基于防御性的考虑，具备成本优势同时市净率较低的股票吸引力较大，宝钢、武钢和马钢可以成为选择。 （大众证券报）
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