高盛：估值合理 不提倡救市

近日，高盛发布了一份中国投资组合的策略报告，指出尽管市场普遍对各种宏观因素、政策以及市场问题感到担忧，但中国的长期增长前景基本保持完好。高盛将沪深300指数的12个月目标点位下调至2820点，意味着仅有0．9％的下行空间。高盛中国首席策略师邓体顺认为，目前的估值已经在相当大的程度上计入了周期性及盈利下行风险，并为那些能够承受短期市场震荡的投资者提供了长期投资机会。邓体顺指出，目前的估值情况还没有完全反映出宏观盈利水平，但大体上已算合理。另外，针对市场希望政府救市的声音，邓体顺认为，干预政策无法改变整体市场的长期增长前景。在经济开放程度越来越高的同时，股市越发受到市场基本面的推动，而政府行为对企业的盈利是没有任何影响的。一些利好的政府政策只会产生一些短期影响，同时行政措施往往会破坏自由市场机制，给社会造成无谓损失并带来道德风险，并引起不必要的市场波动。

申银万国：等待市场给出见底信号

上周美股继续大幅下跌，原油继续创出新高，欧洲央行加息25个基点至4.25％的七年来最高水平，控制通胀似乎已成为全球共识。国内，中航系7家上市公司大股东集体承诺解禁股再锁定两年，这似乎表明目前股价水平产业资本兑现意愿减弱。台湾已经在讨论是否要动用平准基金救市，同时台湾通过决议将台湾基金投资大陆股市的资金比例由0.4％扩大至10％，这对于国内股市具有利多影响。我们曾经提出，7月份大盘可能出现阶段性底部，这是因为在指数的波浪形态上已经出现完美的5浪下跌，而7月份又是重要的时间窗，三季度形成探底反弹属于大概率事件，估值水平已与美股接轨，国家统计局公布的1-5月份工业企业利润同比增长20％，上市公司半年业绩有望略好于预期，这些都为未来的反弹提供了较好的条件。

海通证券：技术性反弹或现 利用ETF短线操作

随着股指继续下行，A股市场估值水平进一步降低，尽管上周后半周盘中热点稍有活跃，新能源等品种多有走强迹象。但由于受宏观面等诸多不确定因素的制约，市场估值体系依然混乱，部分主流资金仍处于观望状态，从下半年看，市场依旧缺乏系统性投资机会，但短期来看由于股指大幅单边下挫技术上也有修正的要求，市场仍存在阶段性上涨的可能。因此对于风险偏好的短线投资者可适当参与技术性反弹，特别是在目前市场分化较为严重的情况下，相应的ETF等指数型基金一个不错的备选短线投资对象。长线投资者对于后市仍需保持谨慎。

东吴证券：7连阴后本周反弹的可能性较大

受利空传闻及周边市场的影响，七月的第一周并没有迎来“开门红”，A股市场依然维持在弱市振荡探底之中。其中，银行、保险和煤炭等权重股板块的破位下跌，最终导致上证综指再度创下2566点的新低。由此周K线继2008年3月后再度出现七连阴的走势，这表明市场仍处于弱市格局。操作上，目前周K线的7连阴与历史上2002年见底1339点及2005年见底998点时所出现的周线7连阴非常类似，本周迎来反弹的可能性较大，因此建议投资者在目前点位上不要轻易做空，在目前政策面暖风频吹的背景下，盲目杀跌后踏空的风险较大。对于下阶段的热点，可重点关注有望长期走牛的农林牧渔板块，以及中期利润增长有望超预期的银行板块和石油飙升下战略意义凸显的新能源板块，此外节能减排、奥运和军工概念股也值得关注。

长城证券：短期或“克隆”年初结构性反弹

进入7月以来，大盘仍旧保持震荡探底走势，沪综指不断刷新调整以来新低点。大盘蓝筹股成为做空主力，宝钢、招行、平安、神华等一批重量级权重指标股轮番“表现”，股价连续被巨量抛售资金打上跌停板，引发大盘重心不断下移。虽然宏观调控仍会对主流板块造成反弹制约，原材料价格的上涨以及管制价格放松将对中游行业造成沉重打击，成品油以及电价上调也会对部分行业造成较大冲击，但我们认为，以权重指标股为首的主要做空阶段已经过去，时隔半年后的大盘有望重新上演类似08年初的结构性反弹。在排除了市场整体重心继续大幅下挫的风险之后，奥运、新能源、农业板块将成为反弹的主力，而大盘蓝筹股短期将继续消化调控压力，走势仍会偏弱。

我们认为，题材股的上涨不能一概以投机论看待，不能将买入题材股看作是短线投机。随着国际原油价格的上涨以及国内成品油、电价的上调，新能源产业的景气度将会大幅提升，量产或者规模经济提前实现，价值逐步取代概念炒作。而国际农产品价格持续上涨，国内三农问题日益受到国家政策倾斜，农业也将改变以往的低效状态，部分农业类公司已经具备了一定的投资价值。另外，随着奥运会的日益临近，奥运板块将会受到极大鼓舞，有望展开一轮强劲的上升行情。

民族证券：进入低估周期 看好下半年五大主题投资

截至6月30日，上证综指在八个月内急速下跌了55%，已经属于严重超跌。我们认为，下半年，A股市场最大的交易性机会应该来自于严重超跌后的修复性反弹。个股累计跌幅越大，在修复性反弹中的机会也可能越多。另外，一旦政策性利好能够持续出台，A股市场在外力作用下也将产生交易性机会。下半年我们看好以下五大主题投资：偏紧下的金融定价、短缺下的资源定价、通胀下的消费品定价、创新中的科技产业以及放缓下的基础产业。

齐鲁证券：两市震荡蓄势 红色周一可期

从国内A股的走势来看，大盘已经连续四天连创新低，上周五沪指虽有下挫但是跌幅有限，同时结束了再创新低的惯性，这已经是明显的做空动能有限的明显信号。另外，从盘面来看，一些热点的题材开始被游资挖掘和操作，市场人气得到一定的恢复。而从周边的环境来看，欧洲的加息兑现了此前市场的预期，道指也因此上涨了73点。今天虽有税改方案的传闻，但是依旧难以影响整个板块，说明目前市场有着强烈的上涨要求。随着奥运的临近，此前市场一直看好的奥运概念、北京概念等一系列题材被市场不断的挖掘和认可，个股的活跃度在明显增加，亦是显示出了市场的相好趋势。从政策层面来看，这个周末将是一个重要的时间窗口。如果在没有出现实质性的利空消息的前提下，周一大盘做多的动能或将占领主导。