5月投资策略:1、中国经济正在经历转型期但并不悲观。中国正在经历工业化转型期的阵痛，但其过程不会嘎然而止。中国的大众消费化道路与美国上世纪20年代有着类似性，所以，中国也许会走出产业升级和消费大众化的混合道路；而关于经济的大型化，这显然是不可阻挡的。

    2、市场未来的走势，还是要看宏观经济，主要是通货膨胀和企业利润的数字。按照我们的预测，4月份的CPI可能在8.1-8.3%，而中游企业的利润也依然由于价格的高企而得以维持。所以，经济减速处于一个缓冲阶段。这可能是市场能够反弹的现实支撑。但是，经济还没有迹象见底。

    3、近期市场传闻先行开展融资业务，若果真如此则有助于当前的A股市场向上运行。融资业务实际上是放大杠杆进行买入交易，增加市场资金供给，而融券业务才是真正的卖空机制，也就是说仅仅开展融资业务还不能改变A股市场的盈利模式。根据监管层对融资融券的要求，当前沪深300指数成份股均满足融资融券标的的条件，因此，此项业务的开展可视为股指期货的前奏。

    4、五月份解禁的上市公司共有76家，解禁股份数合计175.3亿股，解禁市值合计2134亿元。与上月相比，虽然解禁家数变少，但交通银行一家公司的解禁市值就高达1357亿元，总体解禁市值仍处高位。解禁股份仍然以非控股股东为主，解禁后参与流通受限较少。大小非解禁所带来的估值紊乱问题，我们将在本月发布的专题策略报告中给予阐述。

    5、从4月份开始，海外金融市场逐渐企稳并出现了反弹，这主要得益于各国主要央行联手的救助行动。对于近期的反弹，我们只能理解为是这场危机已被抑制，金融市场出现了暂时的缓和，但是实体经济的数据并没有出现实质性好转。

    6、在多重因素影响下，5月份的A股市场有望回暖，但我们只是把它定义为经济在减速过程中的一个缓冲过程，经济减速并未停止，只是减速的脚步有所放缓，这是我们在宏观部分一直强调的一个结论，因此，投资者可以参与反弹过程，但是要注意随之而来的风险，这是因为奥运越来越近，而奥运前后金融市场的风险不容小视。