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电气设备制造依旧处于景气高点
投资要点:
从电力建设投资角度考察，2008 年电力设备制造行业依旧处于景气高点。
电源投资将维持2007 年水平：2007 年全年国内电源投资总量达到创历史纪录的3041.5 亿元，我们预计2008 年电源建设投资将仍然维持高位，电源建设投资总量将与2007 年不相上下。
电网建设投资继续加大：2007 年国内完成电网建设投资2451.4 亿元，按照规划，2008 年预计将继续投入2532 亿元用于电网建设，2008 年初的严重雪灾促使国网公司加大输电线路建设投入。
上述论据构成对2008 年电力设备制造行业依旧处于景气高点判断的基础。
发电设备——看中三大动力集团旗下上市公司。
短期内，主力设备厂家订单充足，排产计划饱满。
中长期内风电设备快速成长，核电长期超常规发展已成定论。
输配电设备——GIS 组合开关、配网设备制造厂家值得看好。
交流特高压网架和点对点输电线路建设与否影响高端变压器和开关去企业的发展。
雪灾过后对现有550KV、330KV/220KV 主干网建设力度的加强继续维持输变电设备制造企业的繁荣。
经济发展导致的城市化进程持续加快形成对配网基础件的情景需求，电力电缆、电缆附件、中低压环网柜/开关柜/电器设备箱需求增加，尽管竞争激烈，制造厂商产品档次、制造技术、产能的提升带来业绩增长。
两大投资主题——电力节能与资产整合。
政策促使节能设备制造景气直线上升，电力电子设备制造龙头企业荣信股份成为最为耀眼明星。
明确的资产整合方向和进程使得国电南自今后发展的道路一览无余。
最大的风险来源于2008 年宏观经济增速的不确定性导致对电源投资的力度下降，影响对今后相关公司的预期。
从电力建设投资角度考察，2008 年电力设备制造行业依旧处于景气高点。
我们从推算电源建设力度和电网投资2008 年可能的投资额入手，从总体上判断电力设备行业2008 年的景气程度，奠定配置的根本基础。
电源投资将维持2007 年水平
2007 年全年国内电源投资总量达到创历史纪录的3041.5 亿元，我们预计2008 年电源建设投资将仍然维持高位，电源建设投资总量将与2007 年不相上下。
从发电设备制造主力厂家2008 年的排产计划印证了电源设备制造依旧处于景气状态。
现实中，尽管2006-2007 年大批新建火电站投入运行，但是在电力持续紧张的地区——例如两广，今年春季依然出现电荒，虽然我们无法也不可能完全解决电源与用电需求之间的完全匹配，但是至少我们可以储备足够满足今后经济发展所需的电源量，杜绝2004-2005 出现的由于电源建设历史欠账导致严重影响经济发展的状况。
电网建设投资继续加大。
2007 年国内完成电网建设投资2451.4 亿元，按照规划，2008 年预计将继续投入2532 亿元用于电网建设，但是，2008 年初的雪灾导致国网公司加强对输电线路的建设投入，我们认为这将使得从2008 年开始以后的数年对国内电网建设投入力度将加大。
从电源和输配电网之间的匹配上我们也可以轻易得出继续加强输配电网建设的必要性：一方面上游电源量继续增加，另一方面下游用电段电力消费量和消费区域范围继续扩大——直接表现在经济重工业化和城市化带来的用电量和用电范围的增长。
上述论据构成对2008 年电力设备制造行业依旧处于景气高点判断的基础。
如何解释2007-2008 年新增装机容量和制造量之间的差距：上大压小+机组更新带来2500-3000 万千瓦、海外订单带来1000 万千瓦，合计近4000万千瓦制造量，不反映在总装容量增量上。本次上大压小并非等额替换，压掉6500 万千瓦带来1 亿优先批准建设量。2008 年是上大压小第二年，刚刚进入更新机组制造交货的高峰期
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