两种态度的冲击：到底该不该政策救市？

　　近期以来，无论是A 股市场，还是美国股市，都遭受了较大幅度的下跌。在这下跌过程中，我们也看到了，美联储自这一轮次级债危机大面积爆发以来，每当股市连续下挫之时，美联储都会出台各种政策利好，并且官方出来表态稳定市场。本周更是直接掏出2000 亿美元注入金融市场，缓解流动性压力。而相对的，A 股自6124.04 点下跌至今，我们未能看到管理层推出任何实质性的利好，并且也没有看到官方正式出面发表言论，希望投资者能够对市场继续保持信心。

　　关于监管者是否该救市，这是学术界争论不修的话题。我们绕开监管者是否该救市的理论争吵，直接看一下不同市场中监管者对市场下跌做出的反应。

　　五大央行联手救市，美联储将注入市场2000 亿美元

　　美国联邦储备委员会周二宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债。与此同时，美联储还表示将与欧洲央行、瑞士央行的临时性互惠货币安排的规模提高。欧洲央行、瑞士央行、英国央行、加拿大央行也纷纷推出向金融市场注资举措，以缓解流动性压力。

　　白宫发言人随后表示，美国总统布什对美联储提高市场流动性的举措表示欢迎，“总统对（美联储主席）伯南克有充分信心”。

　　美联储表示，向一级交易商提供的2000 亿美元的美国国债将以28 天日期的形式出现，而不是现有的隔夜形式。另外，其他包括联邦机构债券、联邦机构住房抵押贷款支持证券、一些AAA 评级的私人住房抵押支持证券等证券均可作为质押。这2000 亿美元的美国国债将通过拍卖程序提供，拍卖将从27 日起每周举行一次。

　　根据最新出台的计划，美联储与欧洲央行、瑞士央行的临时性互惠货币安排的规模已提高至最多300 亿、60 亿美元，比此前分别增加了100 亿、20 亿美元。

　　瑞士央行也同时表示，作为几大央行联合推出的缓解流动性压力的更广泛计划的一部分，该行将提供最多60 亿美元的资金。

　　英国央行英格兰银行宣布，将在3 月18 日发售100 亿英镑的3 个月期回购协议，并将扩大所接受的抵押品（包括高质量的抵押贷款产品）范围。

　　加拿大央行也作出了类似举措，宣布将在未来几周通过定期买入以及再出售招标形式，为市场注资40 亿加元。

　　日本央行虽未宣布类似注资举措，但周二晚间公布声明表示，欢迎其他央行采取的措施。日本央行还称，将继续采取各种举措，包括在本财政年度内向市场注入充足资金等，来维持市场稳定。

　　尽管美联储的救市对于最后能否控制住次级债危机，目前还尚未可知。但显然，这一救市举措，无论对短期金融市场还是长期金融市场的稳定，意义都是积极的。受政策救市的刺激，周二美国股市全线大幅上涨，几个主要股指都创出5 年多来的单日上涨记录。

　　A 股市场证监会副主席态度：不是每人都能炒股

　　两会期间，证监会副主席在媒体问道对最近股市下跌的看法时说：“股市不是什么人都能炒的，不可能天天向上，没有风险承受能力的不要入市。”“中国证监会并不会承担‘救市’角色，不会重蹈‘政策市’覆辙。”

　　关于这两点，颇让市场感觉到失望背后的丝丝寒意，市场也用每天一个新底的方式表达着自己的失望。

　　很显然，中国股市的投资者团队并没有培养投资的观念，这个责任在谁身上？很大一部分是管理层没有宣传到位的责任。

　　“股市不是什么人都能炒的，不可能天天向上，没有风险承受能力的不要入市。”证监会副主席尚且认为股票是用来“炒”，而不是说“投资股市”，那么让这么多中小投资者到底该认为中国的股市是用来“炒”的，还是用来“投资”的呢？

　　“中国证监会并不会承担‘救市’角色，不会重蹈‘政策市’覆辙。”可是事实上，救市的时候不去救，该由市场自然发展的时候却未必肯袖手旁观了。去年的5.30 以及去年管理层停发新基金，政策主导行情的特征如此鲜明。那么现在股市连续下跌后，是否该做一些和5.30 做法相反的事来惠及数以亿计的股民呢？

　　股改后遗症，该如何解决

　　目前的市场下跌，很明显是股改后遗症所主导的。法人股全流通后的疯狂套现，恐怕让管理层过去制定政策时都没有想到法大小非套现的欲望是如此迫切。既然是由当时政策的片面性引发了目前的困局，那么就该有政策来为目前的市场寻找到一条出路。而不是股改搞定，一切都放手不管，那又将沦为“圈钱市场”的恶名。如何才能使这场股改无疾而终？中长期考虑，须对国有法人股的减持设定一些制约性的政策。当务之急，则是恢复整个市场的信心，而不是告诉市场“不会政策救市”来雪上加霜，进一步伤害市场仅有的那么一点对管理层的希望和信心。

　　证监会副主席在周三对市场表示，呼吁股民对市场继续保持信心，他认为看多中国股市的理由有三条：其一，今年中国经济增速将达到8%或更高；其二，上市公司业绩明显提高；其三，市场监管有效性得到加强。

　　这三条是早已存在的事实，每个股民都知道，可市场为什么会连续下跌？因为市场只有利空，而没有实质性的政策利好。也许无法说降低印花税等实质性利好出台后，会让市场重新走牛，但无论对长期的市场，还是短期的市场，其意义都是积极的。

　　外围市场的监管者，对于市场监管的经验要比A 股市场管理层丰富得多，毕竟国外资本市场经过了上百年的沉淀，成熟的体制是我们目前没法比的。但同样的情况是，他们面对的是次级债，我们面对的是股改后遗症，他们能够通过政策救市，那么我们市场的监管者，是否也该做一些实质性的动作，来更好地服务市场呢

　　大盘解析：机构疯狂做空 确认底部不易

　　本周大盘再次出现了杀跌走势，在周K 线上形成了4200-4300 点一线的破位态势，周收盘3962 点，已经达到了去年5.30 的调整中轨位置。而这样的快速下跌也促成了极弱的盘面，出现的反弹毫无力量可言，市场中的做多力量所剩无多，相反的，伴随出现的更多的则是多杀多的非理性行为开始出现。从具体的成交回报情况我们看到的数据更加惊人，市场的主导性可以说完全向空方转变，机构投资者的心理防线有崩溃的味道。抛售似乎成为了唯一可以做的事情，而且这样的抛售动作并未因为指数以及股价的下降而有所减弱，筹码的烫手度可见一斑。

　　那到底是哪些机构象碰到瘟神一样的在大肆卖出股票呢？从可以看到具体成交情况的前四个交易日的数据来看，基金成为最大的空头力量，总体买入599.20 亿，但是卖出达到了767.08 亿，净卖出167.87 亿，平均每天卖出近42 亿。紧随其后也是市场中重点的机构投资者，虽然交易所将这类席位归为其他席位，但是通过我们长期的跟踪，其中很大一部分是保险资金投资市场的席位。本周卖出现大幅卖出的是01047 席位，净卖出27.04 亿；中金上海营业部净卖出16.41 亿；平安证券深圳八卦三路净卖出78.82 亿，华宝证券上海常德路净卖出17.27 亿；01053 席位净卖出14.93 亿，01046 席位净卖出13.09；中金北京营业部净卖出6.92 亿；中信建投北京三里河净卖出6.08 亿；国泰证券总部净卖出5.18 亿；01039席位净卖出4.13 亿；申万证券上海新昌路净卖出2.32 亿。列了那么多的卖出席位，只是让投资者更加清楚的了解到底是谁在这个位置进行了疯狂的做空。总体的趋势就是在小非的抛售压力有所减小的情况下，机构投资者并没有想给小非买单的意思，而是将股价推向了一个更低的位置，好象是要探探小非的虚实，也想找出一个小非是否抛售的临界点。

　　那么在机构博弈的时代，我们作为一般的投资者去替机构决定市场是否进入底部那是有点托大了，我们要做的仅仅是应该等待机构们做多时期的到来，在这个信号还没出来的情况下，任何过分激进的动作都是伴随比较大的风险的。例如我们盘中看到的权重股在连续下跌后还有不断的新低出现，而一些前期比较强的个股也出现了补跌的态势。也就是说在这个阶段，大部分的个股是会跟随大盘一起调整的，因为抛售的目标目前具有不确定性，而且也容易形成共性。用个笑话来讲，如果哪个机构不小心出现乌龙指卖出了一笔大筹码，随后该股很可能被莫名其妙的杀到跌停。市场的跟风杀跌的风险还是需要回避的。(同花顺)