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　　S三九(000999)9月15日公告，三九债权人委员会近日再次召开债权人大会，就三九企业集团债务重组事宜进行讨论，并提请三九债权人委员会各成员及三九企业集团等重组各方研究签署债务重组协议。 　　

　　S三九被大股东及关联方占款高达37.4亿，清欠进程一直倍受关注。国务院已同意华润为三九集团战略投资者，华润和三九集团也已提出了解决公司清欠问题的一揽子方案，包括：现金偿还约23亿元；以山东三九55%股权、湖南三九78%股权，三九系列商标和外观设计专利权，抵偿债务约11亿元；银行债务减免约3亿-4亿元。 　　

　　由于清欠问题牵涉面广，需要协调多方利益，所以S三九进展一直较为缓慢。我们认为此次达成最终协议的可能性较大，清欠进程也会因此而加快，预计最终完成时间可能会在今年年底。 　　

　　由于大股东及关联方的巨额占款，S三九账上现有短期借款32亿元，每年利息支出高达2亿元。一旦清欠完成，S三九每年的财务费用将可能减少1.5亿元左右，从而可增厚每股收益约0.13元。我们维持公司2007、2008、2009年每股0.20元、0.34元、0.43元的盈利预测，对应市盈率分别为114倍、67倍、53倍，估值偏高。但公司尚未股改，我们也十分看好其OTC业务的发展前景。华润入主后，公司还可能成为其医药制造资产整合平台，战略意义重大，我们维持“增持”评级。