标签： 招商证券
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摘要：申银万国：考虑到新股上市公司市场定位一般略高，我们给予25元的二级市场目标价格，对应09 年PE28X。
招商证券是崛起于证券业综合治理的后起之秀：公司背靠招商局集团，以精准的市场定位、差异化的竞争战略和较高的市场化程度而享誉业内。通过持续的兼并收购在经纪、资产管理和国际业务等方面建立起较大的先发优势。
公司卖方业务本位清晰，差异化、特色化战略先行：(1)经纪业务渠道先行、产品体系丰富完善、市场份额稳步提升(2)投行业务聚焦特色中小融资项目，强化金融创新和战略客户制度(3)多元化的资产管理业务平台已经建立，控股博时基金、参股招商基金，合并基金管理规模行业排名第二。
当前券商股09 年平均PE26X，PB4X.我们预测：招商2009年净利润为31.87亿元、2010年为32.23亿元，折合发行后的EPS为0.89元和0.90元。考虑到新股上市公司市场定位一般略高，我们给予25元的二级市场目标价格，对应09 年PE28X。建议询价区间为23元。（申银万国）
[编辑：曹招华]
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