美股大跌的蝴蝶效应再次成为现实，早间最大的焦点就是2245点，当这城遮羞布扯开后，引起市场恐慌，底在哪儿？当期待变成渺茫时，一切都恢复了平静，大家都在思考以后的日该怎么过，而不是去争执大盘的涨与跌。看来人人不知底时，也正酝酿着新的机会吧？期待周末效应再次爆发。

　　盘面观察

　　早盘两市大幅低开，空方轻取2245点心里关口，沪指一度击穿2200点整数位，随后振荡整理，A股第一大权重股中石油创出历史新低；暴跌过程中成交量有所放大。从盘面上看，地产、食品、有色等板块纷纷走低，上海本地股表现活跃，创投概念板块有所异动。 

　　上海本地股在盘中的活跃维持了市场人气，上海国资委数百亿元的资产预注入上市公司，给股市开启了想象空间。上海本地股是近期市场比较活跃的板块，投资者可适当参与。盘中最为强劲的非海立股份莫属，继昨天强势涨停之后今天再度涨停，短短半个月时间涨幅已达43%，紧随其后是上海建工，今天突然放量拉起，一度冲到涨停，目前在8%涨幅以上横盘。

　　创投概念板块受到昨日深交所发布交易新规的利好消息刺激，涨幅居前。深交所颁布的新股上市新规为创投资本指明了退出的方向，对创业板公司而言是重大利好。盘中老牌创投股复旦复华、大众公用、钱江水利都表现不俗。 

　　昨日走强的食品板块今日大举杀跌，市场再现“一日”行情，上海梅林跌停南宁糖业、高金食品、三元股份跌幅都在5%以上，食品行业作为一个特殊的行业，关系到国际名声，年初的时候发改委就勒令企业不允许涨价，此板块的盈利能力始终有限，投资者切勿盲目跟风。

　　有色板块再次成为杀跌的主力，自暴跌以来有色的跌幅不可谓不惨烈，但国际范围内经济景气周期的下滑商品期货的走低，严重压缩了有色等资源类个股的盈利空间。昨天领涨并成功带领有色金属板块反弹的驰宏锌锗今天低开低走，盘中最低跌至10.85元，跌幅达7.65%。

　　受到招商证券下周一上会刺激的券商股盘中走强，作为接下来市场持续发酵的事件，主力显然不愿意放过炒作机会，盘中国元证券、宏源证券等中小券商走势强于大盘，而受益于招商证券上市的产股公司如中海海盛、中粮地产走势强于大盘.

    A股跌回七年前高点

　　与2001年的情况相比，目前A股市场无论是流通股本还是投资者结构等均发生了翻天覆地的变化。2001年时候的总股本为4100亿股，流通股本为1400亿股，平均股价13.87元，平均市盈率57.67倍，平均市净率5.42倍，参与的投资者以散户为主；截至本周三，总股本为2万亿股，流通股本为7100亿股，平均股价为7.63元，平均市盈率18.56倍，平均市净率2.82倍，参与的投资者主要是公募基金为首的机构。

　　从上述数据来看，A股市场的估值水平已大幅降低，但股本的扩张速度更为猛烈。不容忽视的是，大小非的解禁并进入流通，意味着A股市场已进入产业资本主导的时代，而产业资本更倾向于以实业的收益率进行估值。正因为如此，目前市场的估值标准与以往任何时候均没有可比性，历史数据仅具有心理层面的象征意义。

　　但即便与历史数据相比，A股市场目前的估值水平也不容乐观。海通证券策略分析师陈久红比较了A股历史上三次周期性低点的估值情况，即1994年7月的333点、2005年的998点以及本次的2276点。比较结果显示，截止到本周三，A股基本估值仍然高于前面两次。其中，2005年上证综指跌到998点时，市盈率为15.8倍，市净率为1.76倍，平均股价为4.64元。

　　申银万国策略分析师安昀指出，长期来看，把本轮经济调整的低点推至2010年，估值虽然早已大幅下跌，但是经济景气的下滑才刚刚开始。"若2010年经济见底的判断成立，那么至少在2009年中期之前，市场难见趋势性机会。"

　　不过，安昀预计，"短期来看，政策放松的预期可能刺激四季度市场反弹，10月的十七届三中全会、11月的中央经济工作会议成为政策调整的关键时间点。"(全景网)

    三大利空突袭

　　5日早盘，A股市场受到昨晚美股暴跌、新股限售期缩短以及招商证券IPO三大利空消息影响低开低走，双双创下调整新低，沪指2245点的市场预期支撑位应声而破，并接连下破2200点大关，最低下探至2199.38点。

　　市场人士表示，今日沪深交所出台股票上市新规对大小非解禁加以放开，而美股昨日又大跌，顿时给大盘蒙上了阴影。在大家都期待政策面能够给予即将出现的反弹以信心的时刻，出台利空无疑是往火里倒水，浇灭希望之心，指数岌岌可危，2245点失守之后，大盘仍在继续寻求探底之旅。(上海证券报)

    大盘中期可能跌至1700-1800点

　　我国宏观经济存在进一步减速可能，宏观经济依旧面临困境：PPI高位运行，工业企业利润环比可能继续下降；调控政策动向将成为今后经济的重要看点。从长期政策考虑，通过能源价格改革促进经济转型与产业结构调整难以避免。从短期政策来看，前期调控成果尚需巩固，因此紧缩货币政策不会松动。保增长更多地体现在财税政策、财政支出拉动效应等方面，结构性、区域性扶持是主要特点。

　　从国际估值水平接轨来看，A股市场已经进入低风险区域。根据2008年上半年业绩增长20%的水平与趋势，预期2008年全年业绩增长将下滑至15%。结合业绩与估值，我们认为短期内2000点具备估值支撑。考虑到业绩与估值下滑的极端可能性、限售股解禁压力，我们判断指数中期仍存在降至1700-1800点的可能。而引发反弹有两个重要的契机：第一是市场超跌，第二是改变投资者预期的催化剂出现：保增长的财税刺激方案得到实质性落实、PPI见顶回落等。

　　由于指数仍存在下跌空间，市场反弹还需时间等待。我们继续维持防御性投资策略，建议“保证现金、轻仓等待”。市场指数与估值重心下移导致机构重仓股、弱周期特征股集体下跌，我们淡化通过行业风格配置实现积极防御的目标。建议长期价值投资者注重均衡配置，选择具有核心竞争优势的各行业龙头品种进行投资，这类资产将逐渐体现出低价低估值特点。从确定性成长角度考虑，我们继续建议投资者关注消费服务类、基础设施建设类(铁路建设投资)等行业的投资机会。(市场导报)

    证监会“从长不从短”

　　沪深交易所大面积修改股票上市规则，主要内容是部分股份禁售期缩至一年，取消相关例行停牌，突出异常警示性停牌和盘中停牌。这些规则依然是管理层制度建设的一部分，证监会对市场的治理“从长不从短”，市场失望直接理解为利空。两市大盘同时低开，双双创出新低，上证指数跌破2245点，进入熊时代。板块上，参股券商表现不错，主要消息如下，继光大证券后，招商证券将成为年内第二家闯关IPO的证券公司。根据中国证监会发审委公告，招商证券首发申请将于下周一上会。根据招商证券预披露的招股说明书，公司拟发行358546141股A股，占发行后公司总股本3585461407股的10%，每股面值1元。参股招商证券的公司中海海盛和中粮地产表现较好，短期属于事件性投资，风险较大。跌幅榜上，造纸印刷表现不佳。(神光证券)

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