5月6日，国泰君安喊出了“股市进入资源时代”的投资口号，认为资源股已成为今年以来最重要的投资主题。与此同时，资源税改革也成了资源股投资者的一块心病。

　　“资源税改革势在必行，今年下半年一定会改！”

　　目前股市处在激烈震荡时节，记者采访得知，即使资源税进行改革，煤炭行业可以将税改成本转移到下游企业，煤炭股业绩并不打折扣；黄金股和有色金属股受到的影响应该较大，投资或有风险。

　　5月6日，国泰君安喊出了“股市进入资源时代”的投资口号，认为资源股已成为今年以来最重要的投资主题。与此同时，资源税改革也成了资源股投资者的一块心病。

　　“资源税改革势在必行，今年下半年一定会改！”5月6日，一位不愿透露姓名的地税局官员在接受记者采访时表示。

　　5月8日，记者在中央财经大学税务学院副院长杨志清处得到了相同的答案：“资源税调整已经箭在弦上，操作起来并不像外界形容得那么难。”

　　目前股市处在激烈震荡时节，记者采访得知，即使资源税进行改革，煤炭行业可以将税改成本转移到下游企业，煤炭股业绩并不打折扣；黄金股和有色金属股受到的影响应该较大，投资或有风险。

　　调节资源暴利

　　前不久，国家税务总局局长肖捷与财政部税政司司长史耀斌先后表示，资源税改革将成为日后税制改革的重点。

　　目前我国资源税税率过低，计征方式不合理。杨志清介绍，资源税改革一方面将改变征税方式，由从量征税改为从价征税；另一方面提高计征税额。“资源税的征收要跟上经济发展节奏，从合理赋税的角度来说，必须要调整。”

　　天津证券投资咨询有限公司高级分析师王娟表示，过去的征税方式没有考虑企业在生产过程中的浪费和对环境的破坏成本，以及价格变动因素。

　　上述不愿透露姓名的官员也表示，国家力图通过调整资源税的方式来调节暴利行业产品价格，从而避免资源产品大量外流。

　　但中国黄金协会会长侯惠民在接受记者采访时，对于记者所谓的暴利行业并不认同。"中国对黄金所征收的税率是世界上最高的国家之一。针对黄金行业而言，虽然金价走高，但高位震荡比较严重。提高增值税对黄金企业不利，从而导致股民丧失信心。"

　　煤炭转嫁成本

　　毋庸置疑，资源股行情必会受到税率调整的影响。

　　杨志清认为，部分资源股会因资源税调整而相对利空，但由于国内自然资源稀缺，“上游企业可以通过提价转嫁到下游企业，但效果也是有限的”。

　　记者在采访中了解到，资源税改革对矿产资源股而言需要区别对待。煤炭股，完全可以将成本压力转嫁到下游企业。

　　杨志清告诉记者，资源税改对煤炭股业绩影响甚微。煤炭资源税由每吨3元调整为销售价格的5%，如果按照每吨500元计算，原来一吨交3元税，现在要交25元，表面上增长较多，但利润的上涨足以冲抵税额的提高，实际业绩不受影响。对此，高级分析师王娟持相同观点，因为煤炭价格上涨较快，煤炭由原来的每吨400元上涨至500元以上，资源税增加了25%，可是利润增加却大于75%，所以资源税调整对于煤炭业绩的影响并不大。

　　我国目前焦炭价格自2006年下半年保持整体上扬的态势，煤炭价格持续上涨。王娟分析，山西焦化作为我国的焦化龙头企业，焦炭提价将会大幅提升公司收益。而中国神华作为国内产业链最为完整的煤炭类上市公司，电力业务年耗煤占公司全部销量的14.5%。王娟预计，该部分自用煤不会计入资源税征收范围。目前神华的外购煤收益较多，中国神华销往国内的煤炭大部分为长协合同煤，与市场价格偏离幅度较大，预计神华明年的合同煤价将提升，以缩小与市场煤价的差别。资源税的调整将减少公司外购煤的销售，但对公司利润影响较小。

　　看空有色金属

　　国信证券有色金属分析师李红在接受记者采访时表示，由于我国有色金属资源短缺，主要靠外购。如果资源税调整幅度较小，对于有色金属股来说不会直接造成很大的影响。

　　“目前，我们对大金属的价格是看淡的。”李红说，“但并不是因为资源税调整，主要是市场悲观，行业向好的可能性小，这样资源税调整的影响可能会扩大。”

　　王娟对于李红的观点表示认同。她说，虽然金属价格在高位震荡，但有色股的股价一季度调整幅度却达到31.8%。资源税的改革不会影响有色金属产品价格，但企业成本的增加，相关上市公司会有一定的压力。

　　中国铝业作为全球第二大氧化铝生产商、第四大原铝生产商，正不断向下游领域扩张，其氧化铝约一半供应给本公司生产。2008年第一季度氧化铝产量较去年同期下滑4.8%，因其下属一些工厂电力供应不足被迫关闭。受资源税影响，中国铝业的盈利能力或将再下降。

　　机构持续增仓煤炭股

　　天相投顾认为，二季度机构投资的基本思路是“抗通胀”，最好的投资机会将出现在资源及相关服务类企业中。据Topview数据分析，机构对上游资源板块近期也有增仓迹象，较为明显的有煤炭石油、稀缺资源和农业板块。

　　王娟在最近的上涨行情发现，煤炭板块从底部算起的涨幅已经超过50%。最新的统计显示，2008年一季度，基金对煤炭股进行了全面增持。总体上看，基金合计持有18家煤炭公司(剔除ST平能)流通股本的14.53%，较2007年四季度上升了6个百分点。统计样本中的18家煤炭公司都有基金持股。

　　王娟告诉记者：“被增持最多的煤炭股为金牛能源、大同煤业、平煤天安、中国神华和开滦股份，可见多数基金公司也认为资源税的征收不会对煤炭板块构成重大影响。”

　　同时，招商证券的分析师卢平也告诉记者，“煤炭股的投资价值还在，因为煤炭的价格一直在上涨，资源股的投资价值主要就是看资源的价格行情”。由此可知，如果资源税对资源价格形成不利影响，资源股的投资风险就会显现。

　　什么是资源税

　　资源税是指以国家矿产资源的开采和利用为对象所课征的税。开征资源税，旨在使自然资源条件优越的级差收入归国家所有，排除因资源优劣造成企业利润分配上的不合理状况。目前我国资源税征税品目有原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色矿原矿、有色金属矿原矿和盐等。