证券市场的政策环境正在迅速改善，但2008年一季报所显示的上市公司业绩增速放缓甚至下滑的迹象却再次为市场背上了沉重的包袱。
一般来说，上市公司的成长性是整个证券市场成长性的基础，如果上市公司业绩出现拐点，则预示着股市将会迎来重要的转折。尽管沪深两地市场在上市公司业绩信号出现之前就已经进行了市场难以忍受的下跌，但是这一信号的最终出现却基本排除了指数在可预见的将来出现巨幅回涨的可能性。理想主义的交易行为必须充分注意到上市公司业绩正在发生的变化和对于市场普遍预期的反弹行情的消极影响。
乐观主义者仍然在以2007年年报所显示的上市公司的成长性作为依据，显然，在一季报出笼后，这样的乐观情绪已经变得没有存在的理由了。当然你非要偏执地从一季报中寻找有利于证明自己乐观预期的证据，你也并不一定会无功而返。
数据显示，一季度上市公司主营收入整体仍然呈现增长，同比的增长速度为28%左右，但是这些看似乐观的数据背后却是令人沮丧的解读：虽然出现了增长，但增长速度已经明显放缓，所有上市公司中，亏损、利润减少和增速放缓的比例高达70%。如果剔除银行股，全部上市公司利润增长仅为18%。而银行股一季度的延续性增长拜赐于两个最重要的方面，一是存贷差的扩大，二是两税合一。
在尽悉各机构对于一季报的统计数据后，笔夫对沪深300样本股的季报情况逐一进行了微观了解，更深切体会到眼下公司经营之痛，以下几点与读者共同探究。
成本上升对上下游企业同时构成威胁
通过对所有沪深300样本股一季报的研究，笔夫发现，成本上升对企业赢利水平构成巨大杀伤力，这已是不争的事实。按照一般性的思维，我们认为，这种影响可能仅限于下游企业，但实际上，一季报显示，成本上升不仅对下游企业构成巨大伤害，同时也使相当一部分上游企业赢利水平下降，或者至少使上游企业的下游业务拖累了公司的整体业绩。
一季度以来的企业成本压力主要体现在能源和原材料的上升，同时持续性人力成本的上升以及财务成本的上升也对企业的经营产生长效的负面影响。
能源价格的攀升已经使若干行业出现全行业亏损或准亏损状态。电力、公用事业、石化炼油均出现行业性利润萎缩。电力行业因受电煤价格攀高影响出现全行业利润下滑，许多公司接近亏损状态。中国石油和中国石化在上游业务的暴利被下游炼油业务的亏损所严重拖累，虽然政府对于成品油所采取的政策性的限价政策是造成下游业务亏损的主要原因，但我们也应该看到，BP等全球综合性石油企业均因为下游业务的亏损而出现了业绩下滑现象，这说明，高油价的杀伤力是全面的。可预期的政府价格放松政策可能部分挽救石化行业的经营危机，但如果油价居高不下，这种局面仍将持续下去。
基金属类公司业绩也出现了一些令人不可思议的下滑。中国铝业季报营业收入与去年四季度相比下降29.5%，净利润与去年四季度17.85亿元相比下降34.6%。云南铝业公告2008年一季度净利润同比减少12%，大大低于市场的预期，西部矿业一季度净利润同比减少39%，公司业绩低于市场预期的主要原因包括产量损失、成本费用上升和库存增加。矿产资源价格的攀升直接提振了基金属的价格，这使得矿料自给率较高的冶金企业仍能维持高速的利润增长，但是，对于那些自给率较低的公司来说，负面影响同样难以逃避，如云南铜业的利润就出现了明显的下滑趋势。
基金属价格的上涨对于所有生产类企业都构成负面影响，但是不同的企业转移成本的能力并不一样。相比较而言，自主定价能力较强的企业容易将成品转嫁给下游消费企业，反之，则会侵蚀到利润率。一些细分行业的龙头企业可以在原材料成本上升的情况下适时地将攀升的成本转移出去，例如工程机械行业，虽然生产成本上升很快，但是除了徐工科技以外，其他企业的利润仍保持较快增长，柳工、三一重工、中联重科、安徽合力等企业的主打产品售价均提升2%以上，而且未来还存在上涨的空间，确保了产品毛利率的高水平。
另外还有一个因素是需要注意的，那就是在报告期内，能源、原材料涨幅巨大，而相当多的企业在此期间消费着存料，或者说仍在执行去年的原材料和能源合同价格，所以成本上涨并未完全体现进去，但是到二季报的时候，这种压力会体现得更充分。
宏观调控对企业扩张
形成约束
连续加息的行动对企业形成的压力已经开始在一季度业绩中有所显现。银根紧缩对投资扩张型企业形成了有效的约束，尤其以房地产业为甚。主要的地产企业显然出现了资金紧张的状况，最近房地产上市公司再融资愿望十分强烈，冠城大通、广汇股份、栖霞建设等的再融资申请刚刚获得通过，招商地产董事会通过了60亿的融资计划，银基发展、苏宁环球、清江控股都表示将多渠道融资，估计最近还会有更多的地产公司提出再融资要求。一些公司表面上维持了利润的高增长，但显然在去年四季度和一季度为了现金流运转主动降价售出存量房屋，这在销售市场上已有充分体现。种种迹象表明，未来一段时间，房价进行一定幅度的下跌在所难免，这或许会影响到上市公司二季度的业绩水平。
中国人民银行、国家统计局数据显示，从2003年以来，我国房地产企业的平均负债率一直高于70%，由于去年下半年以来银行贷款利息持续攀升，房地产业的财务成本已经非常之高，对房地产企业整个2008年的利润也会构成实质性损害。(笔夫)
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