上海市人民政府、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会联合于2008年5月9-10日在上海举办首届"陆家嘴(600663)论坛"。论坛围绕"世界格局中的中国金融"这一主题，就全球金融市场面临的新挑战、中国金融改革的深化、中国金融市场与世界的互利互动等主题进行了深入讨论，共同交流促进金融业发展的国际经验和对全球金融市场的深刻见解。9日上午9时正式开幕。美林集团副董事长威廉·麦克唐纳发表了演讲，其谈到中国证券投资急需减少风险。

　　===美林副董事长演讲主要内容===

　　各位女士们，先生们，早上好。我非常荣幸能够出席这个会议，我非常荣幸能够作为在华盛顿当中第一批获得中国签证的银行家，我在1959年在华盛顿拿到了签证。我从那时回到美国，就坚信中国人民肯定会让中国成为世界上最伟大的经济体。我之所以有这样的概念，是因为我在中国人身上看到了活力、看到了爱国热情，以及勤奋的工作精神，这是世界上任何其他地方都无法比拟的。因此我热爱中国。其中一个高潮是在1979年，我当时担任芝加哥第一财务首席执行官，当时在北京举行了董事会。我们是一个非常资本主义的银行，但是我们的董事都入住钓鱼台国宾馆，可以说充分感受到了中国人民的热情。

　　现在世界的金融界领袖看中国，我们看到什么呢？一个就是市场的规模以及潜力是巨大的，13亿人口，是世界上第二大经济体，这是由于世界银行最近出版了一个报告，发现中国的国内生产总值已经超过了日本，这是按照购买力平价所计算的。因为我们认为购买力平价是一个更好的指标来衡量经济规模，而不是运用汇率。而且GDP增长年均接近10%，自1979年改革开放以来一直如此，而且和其他的所谓新兴市场国家不一样，中国是大举投资基础设施。可以说这一段已经基本完成了，还会有一些项目。

　　还有一点恐怕大家没有充分地注意到，就是中国的私人经济蓬勃增长。大家可能还会回想起中国的计划经济，但是如今中国的私人经济蓬勃发展，它充分显示出了中国人民的勤劳以及工作的态度，可以说中国一直就是充分发挥了人民的勤劳精神。在国际市场当中中国也是发挥了越来越大的作用。

　　有的时候大家好像是过分地关注目前中国在世界经济当中的情况，总是强调它过高的储蓄率，它的出口以及固定资产投资。中国储蓄率非常高，而且它也是有很大的经常项目的盈余，对不起我刚才说走嘴了，说了中国经常项目的亏损，因为我主要是在想美国。目前中国是世界上外汇储备最高的国家，中国是对外汇储备进行保守型的管理，而且我觉得管理得很好。中国的市场也是消费在不断的增长，目前中国已经成为世界上第二大汽车消费国。

　　在这里想谈的是不仅仅是中国的对外储蓄以及它的外汇储备，我主要想讲一讲国内储蓄的重要性，以及我们到底应该采取什么行动能够把国内的储蓄变成能够用到最好。我以前是一个商业银行的行长，我们知道银行尽管对公司融资当中很有作用，但是他们还是相当的短视，就算它能够来延期给长期的贷款，但是它的贷款都是要以储蓄为基础的。所以说这是比较短视的。因为它主要在投资方面要考虑的是花多长时间才可以让投资收回成本，然后是能够有很好的成本，这样才能够决定借贷的期限，因此我们就要能够满足一些储蓄者的想法。储蓄者也是希望让他们的储蓄能够变成一种长期的工具。为什么呢？

　　一个是中国都很爱孩子，也是非常热爱教育。我刚刚有了一个孙子，我现在有了13个孙子、孙女，其中有10个都是男孩子。我非常热爱我的孙子和孙女，但是我现在有了一个孙子，我就要想再过17年，我要让我的投资到期，这样就有钱让他读大学了。事实上他是可以和发行商的想法一致，他们也是希望有相应的期限满足他们金融的需求，因此我们需要既能满足发行商的要求，也要能满足储蓄者的要求，使它能够有足够的灵活性，找到资金的来源。并且在使用资金的时候能够符合他们本身的需求，正是因为这个原因我觉得中国目前的高储蓄率常常是被外国人所忽视，没有人认识到它的重要性。

　　今天世界好像过分关注中国对外储蓄的水平以及外汇储备的水平，如果我们看一下国内的储蓄水平，就发现我们有必要把投资者和储蓄者很好地联系在一起。在这方面恐怕储蓄者要比证券发行者更加需要帮助，他们需要知道怎么样去投资。

　　那么证券的这种发行商应该有相当成熟的金融投资理念，而且也有投资银行和商业银行，愿意收他们的钱，给他们提供咨询建议到底如何来用钱，所以说在某种程度上我们不需要依赖政府或者一个金融体系，来保护这些证券的发行商，而需要用政府来保护这些需要用自己的储蓄来投资的储蓄者。

　　中国国内的储蓄市场有一些优势，有一些不足之处。在很多发达国家市场上，证券的主要购买者是机构投资者，但是中国机构投资者几乎看不见，机构投资者包括年金，还有保险公司的基金，那么在中国主要是散户，中国的散户有的非常有钱，根据美林2006年的报告，根据这份报告中国有35万户被认为是富裕的家庭、富裕的个人。那么这个定义就是说他除了自己的居住场所之外还有一百万的投资或者是资产。这个是在亚洲国家当中的比例也是相当高的。

　　对于这些富裕人群来说，他们必须要有足够的成熟度来知道自己应该往什么地方投，投多少钱。但是问题是，这些人他们现在没有足够的知识来了解到底哪些工具是可以帮助他们进行投资的。这个我想是中国目前金融市场的一个问题。

　　同时，如果只在中国的交易所投资股票，只有为数不多的选择，要么是买，要么是卖。因为这样的情况毫无疑问中国的股票市场波动非常厉害。因此如果所有人都知道购买这个股票是件好事的话，所有的聪明人都会来买这支股票，那么这支股票就会上涨得非常厉害。在其他的一些市场上可以通过购买期货的方式来对自己的风险进行一种保护，或者是一种保险。所以说一种可能性就是这个证券的产品有可能价格上涨非常厉害，同时跌下来也很惨，这样对于机构投资者，这样的风险也是相当大的，因为市场波动太厉害了，对于散户来说更是如此了，风险之大不是他们所能控制的。

　　减少风险或者说给自己的风险保险的这些做法，我想这可能是中国现在所急需的，要有这样的措施，而外资的金融机构在这方面可以给中国予以帮助，可以帮助人们更好地管理自己的个人财富，能够让他们提高风险防范的能力。而且我想这些外资的金融机构也非常乐意这么做。我认为我们在今天早上的讨论小组里面的这些人，他们来自于不同的外资金融机构，我们希望能够尽可能早的来帮助中国解决这样的问题，而不是把这个问题一拖再拖。因为这个问题越严重的话可能解决起来花的时间越长，耽误的时间越多。我们想帮助国内的这些投资者更好地利用更加复杂、更加成熟的工具。我想中国金融市场的平稳良好的发展，不仅仅对于中国本身是有利的，对于整个区域或者整个世界经济来说也是一件好事。

　　我就先说这么，接下来把话筒还给我们的主持人菲思女士。