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2、利好接踵而至，政策做多取向十分明显
我们在4月份的策略报告中分析认为，面对市场的持续下跌，投资者对政策“救市”的愿望也持续增加。而4月下旬包括“规范限售股减持行为”、降低交易印花税等市场期待已久的政策利好接连出台，很大程度上也向市场传递出管理层维护市场稳定，促进股市健康、稳健发展的积极意愿和信号。
我们认为，证监会发文规范解禁限售股的减持行为，大大降低了二级市场所面临的限售股减持冲击，并大大缓解市场对大小非减持的恐惧和悲观预期，对于稳定市场的信心和预期，起到了积极的作用。以规范解禁限售股的减持行为为契机，诸如“下调印花税”等有望对市场产生积极刺激效应的政策利好出台及时出台，则进一步强化了市场的信心和预期，对短期市场的支撑作用积极而明显。尤其投资者期待已久的“下调印花税”利好的兑现，更是对市场短期表现以及投资者的信心产生积极的刺激作用。
首先，本次降低印花税的时机选择非常巧妙、及时。继本月20日出台《关于上市公司解除限售存量股份转让的指导意见》之后的第三天，再次出台降低印花税的利好，由此可见管理层稳定市场的意愿非常迫切。管理层政策做多的取向十分明显，希望通过连续的政策表达，稳定市场预期，并与前一个重大政策利好形成叠加效应，进一步坚定投资者信心。
同时，本次降税幅度与2007 年5月30日的增加幅度相一致，满足甚至超过市场预期。毫无疑问，这对股票市场构成重大利好。降低印花税不仅可以降低投资者交易成本，减少市场资金漏出，而且可以再次鼓舞投资者本来已经极为虚弱的市场信心。
另一方面，随着市场气氛的逐步好转，前期管理层所采取的包括加快新基金发行、加速推出券商集合理财产品计划等一系列的市场化手段，其对后续市场的正面推动作用，将有望逐步得到体现。
我们预期，在“下调印花税”、“规范国有股解冻后的减持行为”等2 大政策利好兑现以后，诸如融资融券业务、T+0 交易以及规范上市公司的再融资行为等有利于A 股市场中长期发展的政策措施，也有可能在后续市场中逐步得到兑现，由此使得政策面对5月份A 股市场的刺激作用，将依然明显。
3、整体判断：有望继续振荡向上
综合来看，重磅利好的接连出台，对于稳定市场的信心和预期，起到了积极的作用，而且短期市场止跌回升，个股活跃度和盈利效应明显增加，也提升了投资者的参与意愿。与此为契机，我们认为短期市场已经具备走出强势反弹行情的基础。
同时，中长期来看，经历前期的大幅下挫之后，目前A 股市场的估值已居于可投资区域，其对中长期投资者的吸引力持续增强。
整体判断，我们认为5月份A 股市场继续维持振荡向上格局的概率偏大，沪深300 指数的核心波动区间有望维持在3600～4500 点。策略上，我们建议投资者在5月份不妨继续保持相对积极的操作策略，适当增加持仓，积极参与下阶段市场可能出现的中期反弹行情。
三、本月重点关注行业分析
在4月份的报告中，我们认为——“随着市场短期风险的释放，尤其大盘蓝筹股的估值逐步回落至合理区域，我们认为4月份A 股市场有望逐步摆脱目前的弱势格局，后续市场逐步止跌回升的可能性依然很大。同时，大盘蓝筹股估值的明显回落，也为部分战略性投资者带来了建仓的时机。”
4月份下旬A 股止跌反弹过程当中，大部分优势大盘蓝筹股的出色表现，也基本印证了我们此前的判断。
在5月份的策略中，我们坚持认为，具备估值吸引力和业绩支撑的金融服务类个股，仍然是下阶段投资者值得重点考虑配置的品种；同时，业绩增长并没有因宏观调控而受到明显冲击的优势房地产类个股，预期经历了前期的补跌之后，其中长期投资价值也有望逐步得到体现；另外，对于业绩持续快速增长，并且未来产品涨价预期依然强烈的煤炭板块，也值得投资者重点关注。
1、金融服务：估值有折价，业绩有支撑
作为自3月份以来持续看好的潜力板块，5月份我们继续建议投资者关注金融服务板块。首先，统计显示，目前金融服务类个股的平均市盈率（TTM，剔除负值）为23.42 倍左右，估值相对市场平均水平大约有12%的折价。在估值明显低于市场平均水平同时，其业绩成长性却要大大高于市场平均增长，反应短期投资者对宏观调控给金融服务类个股带来影响的担忧，很有可能已经超出金融类公司所受到的实际影响。自4月份以来金融服务类个股持续表现活跃，反映出金融服务类个股所具备的估值和业绩增长优势，开始得到越来越多投资者的认同。
同时，我们从金融服务类个股所公布的年报数据来看，虽然此前投资者对金融服务类个股的业绩增长，已经有了较为乐观的预期，但诸如中信证券、兴业银行、招商银行等金融服务类公司2007 年的业绩表现，仍然超出了此前市场的乐观预期，反映出金融服务类个股的业绩增长潜力和动力依然出色。
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