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2、板块表现分化，个股活跃度增加
4月份A 股市场先抑后扬，板块和个股的活跃度也明显增加。
在4月份A 股市场的振荡行情当中，不同品种和板块一改前期的普跌走势，出现了明显的分化，其中金融服务板块表现最为出色，单月上涨了19.29%，成为4月份振荡行情中的最大赢家。同时，采掘和农林牧渔行业的月度加权平均涨幅也在8%以上，显示A股市场的活跃度和盈利效应，逐步得到回升。
而3月份表现抗跌的房地产和餐饮旅游，在4月份则出现了明显的补跌走势，单月跌幅分别达到了11.66%和11.43%。
在4月份的策略报告中，我们重点推荐了金融服务和房地产等2 个板块，但这2 个板块在4月份的表现出现了明显的分化，其中金融服务板块以19.29%的月度加权平均收益，位居各板块首位，而房地产板块由于在4月上旬出现了整体性的杀跌走势，使得其虽然从4月下旬开始出现明显的回升，但月度的加权平均收益仅为-11.66%，表现弱势，反映我们推荐的时点稍有偏早。
4月份我们建议投资者重点关注的6 个潜力个股以流通股本加权的月度平均收益为4.58%（以总股本加权计算的月度平均收益则为7.23%），超越同期沪深300 指数4.45%的涨幅。其中兴业银行、招商银行、工商银行的月度涨幅均超过了8%，反映出随着市场的持续回暖，具备估值和业绩增长优势的大盘蓝筹股开始获得越来越多投资者的关注。
二、市场趋势展望
我们认为，随着市场气氛的逐步好转，和阶段性经济数据、上市公司业绩的明朗，投资者对A 股市场的悲观预期，将有望在后续市场中逐步得到修正。另外，对政策利好的进一步预期，也将有望继续对5月份A 股市场的表现构成积极支持。同时，伴随敏感时点经济数据的陆续公布及政策惯性下短期宏调仍不明朗预期所导致的市场阶段性回档，反可能更加夯实市场持续反弹的基础。
1、从年报和季报看A 股业绩：好于预期
面对持续攀高的CPI 数据以及美国次按风暴所引发的震荡，投资者对中国经济以及A股公司业绩表现的忧虑明显加重，尤其前期A 股市场持续走低，也加重了投资者的这种悲观情绪。但是，根据我们的判断，虽然宏观调控压力不减，美国经济减速趋势确立，使得中国经济未来所面临的压力和不明朗因素增加，但至少，2008 年中国经济以及A 股公司的业绩增长趋势，并没有发生根本性的改变。上市公司2007 年和2008 年一季度的业绩表现，也基本印证了我们的判断。
统计显示，全部公司2007 年的户均营业收入为60.76 亿元，同比增长了25.76%；户均营业利润和户均净利润则分别同比增长了46.24%和51.30%，均要远高于营业收入的平均增长幅度，显示2007 年A 股公司整体盈利能力的增长潜力和态势，依然明显。统计结果还显示，2008 年一季度A 股公司的整体盈利状况依然理想。其中A 股公司2008年一季度户均主营业务收入同比增长26.74%，但受到中国石化业绩大幅下滑影响，2008年一季度A 股公司的营业利润同比增长幅度仅为10.21%（如剔除中国石化，其他公司的营业利润则同比增长了27.71%），反映在成本上升压力的影响下，部分公司的盈利能力受到了一定程度的挤压，但整体而言，A 股公司业绩持续快速增长的格局，并没有发生根本性的改变，尤其A 股市场权重最大的板块——金融服务类个股的业绩增长态势依然相当出色，很大程度上也为A 股市场未来一段市场的业绩增长，奠定扎实基础。
另外，从行业的净利润表现来看，各行业的盈利状况也大相径庭。A 股公司的利润主要集中在金融服务以及煤炭、化工等资源型上游行业中，而餐饮旅游、农林牧渔等中下游行业所实现的利润占比普遍偏低。
统计显示，金融服务、采掘等2 个行业2007 年的主营收入分别达到了15012.43 亿元和10841.22 亿元，合计占全部A 股公司主营收入的27.61%。但这2 个行业2007 年的净利润，则占全部A 股公司净利润的57.06%，成为A 股公司主要的利润来源。另外，化工、交通运输和黑色金属等行业的利润所占比重也居于各行业的前列。
A 股公司净利润主要集中于金融服务、采掘等少数行业，主要以相关行业在A 股市场上所占的权重较大有关，并没有太多的可比性，但这些行业未来盈利的进一步变化趋势，也成为了A 股公司盈利状况的主要风向标。
根据我们的判断，A 股市场上权重最大的金融服务类个股，其未来的业绩增长潜力，依然出色。很大程度上，金融服务类个股业绩的出色表现和估值的相对优势，使得其对A股市场表现的支撑作用，仍有望在后续市场中得到体现。
我们坚持认为，虽然经历连续2 年多的充分挖掘和良好预期之后，上市公司业绩对股价的刺激作用已有所下降，但A 股公司未来业绩持续增长的较大可能性，依然在很大程度上将成为未来A 股市场的“底气”所在，有望给未来A 股市场，构成一个足够的“安全边际”。
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