拯救信心是关键

　　东吴证券研究所 江帆

　　当中国太保率先破发后，即使管理层打破了每周五批准发行新基金的规律以及银行地产股开始明显进行护盘，也无法阻挡因石化、煤炭和钢铁等权重板块股价重搓而引发的市场由恐慌到绝望，但转机又总是在绝望中产生，随着蓝筹股们周五的群起希望被重新点燃。

　　对于历史上新股上市后，由于种种方面原因导致其跌破发行价，这在2001-2005年的大熊市期间其实并不少见。当时管理层为了使发行市盈率与二级市场直接接轨，一大批个股以高市盈率发行，其中最著名的闽东电力其全面摊薄后发行市盈率高达88.69倍，创下有史以来一级市场发行市盈率的最高记录。而该政策实施后的最终结果是大量当时上市的股票在随后的日子里纷纷跌破发行价。而苏泊尔、宜华木业、美欣达、济南钢铁和包头铝业这5家公司，更是在其新股上市首日就跌破过发行价。在牛市中，新股破发现象的确比较少见，除了2006年的中国国航外，本次中国太保、中煤能源、中海集运、中国石油和建设银行的集体破发或接近发行价则又创下了新的记录。因为弱市破发现象如短期能无法被有效的遏制的话，不但对于那些接近发行价的大盘股产生不良的示范杀跌效应，而且会让投资者本已脆弱的信心更加丧失，纷纷低位割肉离场。因此当前管理层必须以铁腕方式拯救投资者对中国股市长期看好的信心，而对于明显阻碍市场长期走好的大小非解禁和上市公司的再融资等利空，必须制定详细和严格的规则来加以约束。

　　短期来看，在金融和地产等最近的持续性热点带领下，市场出现了超跌后的报复性反弹，但在随后的反弹过程中若没有真正能影响市场的实质性救市政策出台，指数将以时间换空间出现反复震荡，这也就意味着市场之底的构筑过程将相当的复杂，但最晚在4月初3月CPI数据水落石出之际也将有明确的结果。而一旦传闻中的利好逐步兑现，当前区域就将形成上半年的底部，真正的超跌反弹行情从周五已正式展开，而且根据以往的经验来看，反弹的时间并不会很短，至少可以延续到4月末。而对于下阶段的主要热点，在反弹之初大部分个股和板块都将出现超跌反弹，随后肯定将出现明显的分化，预计金融中的证券和银行如中信证券和北京银行、地产中的奥运和世博概念地产股如北京城建、大龙地产、中国国贸、陆家嘴和上海新梅、造纸中的岳阳纸业和福建南纸以及化工中的德美化工和鲁北化工等，建议在随后的行情中可重点关注。