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天相投资策略周刊
本周沪深两市探底回升，上证指数最低探至4123点，周收盘于4348点，跌幅为0.50%，深成指下跌2.2%，沪深300指数下跌0.59%，成交量出现萎缩。
从价格的本质来看，完全取决于供求关系。当供给的数量大量增加，即使供给的质量，即上市公司的业绩不会发生改变、市场的资金需求保持稳定，但价格必然呈现向下回落的趋势。今年市场的供给主要来自于大小非的解禁流通、也来自于再融资的增发、配股、可分离债等，显然都与这些公司质量的提高没有必然的联系，相关消息的披露引发股价的下跌就是必然的结局。
本周证监会发言人作出了回应，表示将严格审核再融资申请，维护市场平稳。我们可以把此理解为监管层对市场的关注，理解为对股市持续下跌的担忧，由此说明监管层用于维护市场稳定的政策信号，有利于短期市场信心的恢复。
下周将召开一年一度的两会。会上将围绕“构建社会主义和谐社会”展开热议，对今后一段时间的工作做出新的部署。对于资本市场而言，投资者比较关注的节能减排、医改、创业板等问题将会有新的说法，建议关注由此带来的投资机会，可参见我们前期的专题研究报告《2008主题投资盛行》。
从行业趋势的角度，我们建议关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，重点包括信息、民用飞机及卫星应用、生物医药、集成电路、新材料、新能源、现代农业、节能减排等行业。虽然这些行业当前的盈利能力、市值规模在市场中处于弱小地位，但行业的高成长空间仍然为其长期投资提供了良好预期。
从基本配置的角度，增长预期稳定建筑、钢铁、旅游、商业、电力、食品饮料等的行业是较为明确的投资方向。
2008年02月25日－02月29日，天相组合指数周收益率-2.63%，相对天相流通指数弱2.63个百分点，相对天相280指数弱2.50个百分点。本周天相组合涨幅前五位个股分别是南玻Ａ、中集集团、长江电力、烟台万华和天津港，涨幅分别为12.01%、7.53%、4.68%、4.16%和3.77%。本周组合不作调整。
本周盈利预测及评级表中，新增拓日新能、东阿阿胶和桂林旅游3家公司。盈利预测方面，上调天津港、横店东磁、苏宁电气、锡业股份、安阳钢铁、福耀玻璃、华星化工、红宝丽、新安股份、江山化工、荣盛发展和金地集团12家公司的盈利预测，下调中航精机、宗申动力、承德钒钛、太钢不锈和平高电气5家公司的盈利预测。
1. 迎接“两会”
本周沪深两市探底回升，上证指数最低探至4123 点，周跌幅为0.50%，深成指下跌2.2%，沪深300 指数下跌0.59%，成交量出现萎缩。
从市场热点看，受益于灾后重建的电气设备、建材、电力等行业表现较好。前期超跌的金融板块出现反弹。通信、家电、商业等前期强势品种出现补跌。
截止到2 月29 日，沪深两地985 家(除去预警公司难以测算外)上市公司发布07年报或业绩预告，07 年归属母公司净利润较06 年同比增长113.62%，约占全部上市公司利润的48.5%。从全部样本看，我们维持前期对于上市公司（可比公司）2007年全年净利润实现60%增长的判断。如果计入2007 年发行上市的公司，按照1550 家公司计算，上市公司的整体净利润增速会减少，但仍能达到50%的增长水平。
虽然我们预计今年工业增速有所下滑，50 年一遇的雪灾会影响一季度工业生产，但全年规模以上工业企业利润仍有望实现30%左右的增长，由此，我们也可以判断上市公司的整体增长是可以维持的，判断为上市公司利润08、09 年分别增长35%，20%。朝阳永续提供的沪深300 指数一致业绩预期值与我们的判断也基本一致。
从价格的本质来看，完全取决于供求关系。当供给的数量大量增加，即使供给的质量，即上市公司的业绩不会发生改变、市场的资金需求保持稳定，但价格必然呈现向下回落的趋势。今年市场的供给主要来自于大小非的解禁流通、也来自于再融资的增发、配股、可分离债等，显然都与这些公司质量的提高没有必然的联系，相关消息的披露引发股价的下跌就是必然的结局。
从今年供给的质量来看，我们预期的增长仍然得以延续，全部公司在07 年能够实现50％以上的增长，08 年预期35％左右的增长，市场的估值水平已经回落到33倍。从需求来看，新基金陆续发行，但显然已经不能与去年的发行规模可比，其原因一方面是市场处于调整的状态，更重要的原因还是投资者对于股市的收益率预期大大降低而风险意识进一步增强。这种供求的基本关系决定了今年的股市以振荡调整为主，也就是我们理解的价格上涨趋缓时期。但针对近期的调整压力就得出进入熊市的结论并不具有说服力，核心在于当前股市的供给质量和稳定的投资力量，表现为良好的业绩增长和较为稳定的共同基金规模。
本周证监会发言人作出了回应，表示将严格审核再融资申请，维护市场平稳。我们可以把此理解为监管层对市场的关注，理解为对股市持续下跌的担忧，由此说明监管层用于维护市场稳定的政策信号，有利于短期市场信心的恢复。
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