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内容摘要：
暴雪+冻雨：50 年一遇。2008 年1 月10 日以来，半个中国、14 个省（区、市）陆续遭遇了历史罕见的暴雪、冰冻袭击，并且受灾区域仍存在扩大可能。冰雪造成部分地区电力中断、交通系统大面积瘫痪、春运返乡旅客大量滞留途中、农产品与食品价格暴涨、供水供气难以维持的困难局面。未来三天，南方大部地区仍将维持阴雨雪天气，未来十天仍为多阴雨雪天气；且暴雪停止后仍需数日来除却冻冰。
预计断电限电和交通阻塞将对08 年1 月份工业生产造成较大影响，2 月份也会受到一定影响；同期的固定资产投资、消费也会受到相应影响。不过这两个月是传统上的生产淡季，且可通过灾后加班弥补，全年而言影响有限，而灾后重建将导致之后投资以及工业生产出现报复性的增长。08 年1-2 月份CPI破7 几成定局，由于蔬菜等生活必需品不能及时供给，灾区及周边输送区的价格可能会有较大的涨幅，不排除CPI 突破更高水平的可能性。我们曾指出，由于外部经济环境的恶化，国内经济调控将在2008 年下半年放缓。但如果灾情进一步加重，为支持灾后重建工作，信贷控制解冻的时间点可能提前。
资本市场对重大的自然灾害一开始往往反应不足，但随着灾情的持续与恶化，投资者对风险的过度担忧极其容易引起股票市场的恐慌性抛售；不过短期冲击过后，股票市场基本上都能回升到下跌的开端。A 股市场近期的调整已经一定程度上反应了雪灾的影响。但在内忧外患夹击之下，市场高估值基础正处于开始松动的微妙时刻。我们对政府化解此次雪灾抱有强烈信心，但如果灾情持续甚至恶化，应提防可能出现的恐慌性抛售，而这种恐慌性抛售一旦出现必将构成绝佳的买点。
从投资策略上看，灾情持续阶段煤炭、工程机械将从中略微受益，而电力设备、铁路设备、钢铁、建材等行业将成为灾后重建的受益者。雪灾导致煤炭运输瓶颈，提高煤价上升预期（但可能受到管制）。同时，灾后对电力输送系统、铁路电气化系统必将进行重建与更新，灾区也将出现大量的基建需求，电力设备、铁路设备、钢铁、建材等行业将成为受益者。
一、灾情简介
2008 年1 月10 日以来，半个中国陆续遭遇了50 年一遇的暴雪、冻雨袭击。低温、雨雪和冰冻天气到目前为止已覆盖安徽、江西、河南、湖南、湖北、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、新疆等14 个省（区、市），并且受灾区域仍存在扩大可能。目前长江中下游沿江地区普遍积雪达30 厘米。
由于本次雪灾发生在应对经验不足的南方，并且多数受灾区伴有冻雨现象的发生，冰冻强度甚至超过北方，从而出现路面结冰、电网铁塔等被水凝拉断的现象。这进而造成部分地区电力中断、交通系统大面积瘫痪、春运返乡旅客大量滞留途中、农产品与食品价格暴涨、供水供气难以维持的困难局面。据电监会消息，目前已经有17 个省（直辖市、自治区）出现拉闸限电，全国最大电力缺口接近4000 万千瓦。灾害天气还加剧电煤短缺状况。截至目前，全国电煤库存约2142 万吨，不到正常存煤的一半。而由于物资运输中断相关地区的生产和生活也受到了影响。
根据民政部救灾救济司提供的数字显示，截至28 日14 时，1 月10 日以来的雨雪天气过程已造成7786.2 万人受灾，因灾死亡24 人；本次雨雪灾害还造成农作物受灾面积4219.8 千公顷；倒塌房屋10.7 万间，损坏房屋39.9 万间；因灾直接经济损失220.9亿元。本次雪灾将考验中国的应急机制和政府的统筹协调能力。
灾情的缓解一方面依靠政府与民众的积极抢救，更关键的是取决于天气何时好转。据中央气象台预报，未来三天，南方大部地区仍将维持阴雨雪天气，湖南江西浙江部分地区未来三天将有大雪及暴雪；江南南部、华南北部和西部的部分地区有大雨，局部地区有暴雨；青藏高原东部、西北地区东南部、西南地区等地的阴雨雪天气仍将持续。预计未来十天，青藏高原、西北地区东部、江汉平原、江淮、江南、华南以及四川盆地、贵州、云南北部地区多阴雨雪天气，大部分地区气温将比常年同期偏低1℃左右。预计即使暴雪停止，亦需数日来除却冻冰。
二、雪灾对中国经济的影响
自然灾害对真实经济的影响是比较清楚的。通常像水灾、雪灾、台风之类的自然灾害会导致设施的破坏，同时导致正常的生产无法进行。这会影响当期的经济活动，工业生产、投资、消费都会受到不同程度的影响。
雪灾对工业的破坏性主要在于整个货运体系以及电力供应方面的负面影响。货运体系的瘫痪使得工业品原材料、能源的输入变得困难，也影响了正常的销售行为。这些都会影响正产的生产行为。
雪灾对农业的影响更加直接。农业基本上还是靠天吃饭，寒冻天气对蔬菜、粮食等的生产都构成较大的影响。
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