摩根士丹利日前发表研究报告指出，中国正面临“因政策失误而造成的过度紧缩”和“因政策局限而造成的过度紧缩”，报告认为，出现前一种过度紧缩的可能性不大，但后者有可能导致经济硬着陆。

　　摩根士丹利表示，对2008年过度紧缩的风险表示担忧。如果在美国出现经济衰退且全球经济也伴随出现下滑的情况下，中国政府还要采取紧缩措施抑制投资增长和缓解通胀压力，中国经济可能会受到双重打击。过度紧缩对市场的负面影响将会是很广泛的———内需型和出口型行业都会受到影响，摩根士丹利将其称之为“因政策失误而造成的过度紧缩”。

　　然而，摩根士丹利认为出现这种“因政策失误而造成的过度紧缩”情形的可能性很小。摩根士丹利对2008年所设想的基本情形是“输入型软着陆”：即中国将实现软着陆，这主要是靠外部需求大幅度下降，而且没有激进的紧缩政策。

　　研究报告进一步指出，因政策局限而造成的过度紧缩会对内需型行业产生更大的负面影响，而出口型行业会受到较小的影响。行政性信贷紧缩预计会在一系列紧缩政策中起到重要的作用。在这种政策环境下，不同行业的不同企业将会受到不同的影响，这要看企业对银行系统所提供贷款的依赖程度。信贷紧缩预对资产负债率较高的行业的不利影响往往会更大。采煤及其他采矿、建筑、零售和批发等行业都属于资产负债率较高的行业。此外，在信贷紧缩的情况下，与大型企业相比，中小型企业一般处于不利的地位。