财政部公布了今年第四季度记账式国债发行计划。分析人士指出，近期央行惩罚性票据的发行、存款准备金率的提高等一系列动作，使股市资金面再度受压，预计这些紧缩性政策总共将抽走4000亿元以上的流动性。

　　近期紧缩政策将抽走4000亿元以上流动性

　　日前，财政部公布了今年第四季度记账式国债发行计划，剩余的1000亿元特别国债将陆续与市场见面。9月10日，财政部公告就声明要直面市场发行2000亿特别国债，这一回收流动性的重手，对资本市场的心理影响不言而喻。

　　分析人士指出，近期央行惩罚性票据的发行、存款准备金率的提高等一系列动作，使股市资金面再度受压，预计这些紧缩性政策总共将抽走4000亿元以上的流动性。

　　组合政策影响资金面

　　“2007年第四季度记账式国债发行计划”显示，剩余的一千亿国债分三期于11月2日、11月16日和12月14日陆续发行，期限分别为10年、15年和10年。

　　这三只特别国债之中，前两期为新增国债发行额度，12月14日原计划发行一只10年期记账式国债，特别国债将替代这一只国债的发行。

　　相对九月份12天内完成1000亿元国债发行的密集计划，第四季度的发行拉开了一定的间隙。但央行刚刚发行了总额达1520亿元的定向票据，并调高存款准备金率至13%的历史高点。

　　数据显示，10月份将迎来股改后限售股解禁的最高潮，涉及45家上市公司的28家大非和325家小非共计113.27亿股解禁，包括中国石化和民生银行两家超级权重股。另外，中国石油、中国移动和中国电信等重量级红筹公司的回归；基金系QDII起航；新基金的发行放缓等都将抽走大量资金。

　　业内专家认为，直接向市场公开发行特别国债，其效应相当于提高存款准备金率。如果按照发行2000亿元特别国债，对市场资金的冻结程度，相当于提高存款准备金率0.5个百分点。

　　国海证券冯伟研究员向记者表示，从短期看这些措施确实对银行存在利好，但凡事都有从量到质的变化，如果央行一直将此类的紧缩政策持续下去，对银行的影响会逐步显现。

　　安信证券认为，9月份在央行连续出台激烈的紧缩政策的同时，信贷增长并没有下降，反而持续保持高水平，暗示目前的货币政策对于信贷市场的干预收效甚微。

　　对A股市场负面影响较小

　　虽然特别国债的发行、准备金利率的提高、定向央票的发行都不是直接针对股市，但对于证券市场投资者来说，资金流动性的变化情况一直是判断股市会否出现拐点的关键指标。

　　从各机构的投资策略报告中可以看到，对于市场资金面的紧缩各机构已经做好了充分的心理准备，政府的宏观紧缩政策早已在预料之中。

　　中金公司的最新报告认为，第四季度A股市场将面临较高的政策和流动性风险，前者体现在政府有可能针对资产价格上升过快等方面加大调控政策的力度和频率；后者主要是“港股直通车”和股指期货的出台。

　　部分业内人士乐观认为，对于目前资金推动型的股市来说，政府的这些调控政策冲击仍然有限，不会对市场造成过大的影响。

　　冯伟指出，目前中国市场仍处在一个高速增长的阶段，仅仅依靠央行的几项紧缩性政策所收回的资金，不会对股市产生重大的影响。中信建投高级理财师伍凝辉认为，股市走势有其自身规律，与今年央行多次加息和提高存款准备金率后的市场走势相同，预计这次大盘仍会继续向上。国金证券的宏观策略报告也声称，本轮紧缩政策对于A股市场的负面影响比较小。 

　　南方都市报(广州)