负利率时代的投资策略之三   股票＋房产＋艺术品

　　文前提要：我们主张积极投资的理由有三：一是物价上涨带来货币变相贬值，资金放在手里显然是下下之策；二是物价上涨带来实业中投资机会增加，房价的稳定上涨也是顺应经济的正常走
势；三是物价上涨使得上市公司产销两旺，盈利能力大大增加。

　　当然，还是那句老话，当收益的跷跷板更高时，你跌下去的风险当然更大。

　　积极投资为最佳策略

　　通货膨胀总是和利率联系在一起的。根据前面“实际利率=名义利率-物价上涨指数”的公式，在物价上涨指数不断增加的前提下，要使得居民储蓄的实际利率不变，名义利率必须要发生相应的变化。这个理论也解释了为什么当通货膨胀率超过一定程度的时候，政府会按一定幅度提高银行存款利率的道理。

　　在过去物价一跌再跌的时代，中国的利率水平曾经达到过历史高值，而如今一降再降，七次降息使得目前的利率达到历史最低水平，甚至到目前随着物价指数的不断上升，银行的实际利率正在成为负值，因此利率上升的预期也便十分正常了。这种趋势仍旧是个抛物线。物价上涨指数在经历了长期下降之后，目前正在呈现持续攀升的趋势，根据有关理论，银行利率很有可能伴随物价上涨走势从而具备相应的抛物线走势，只不过这种走势是滞后的，因为当局总是在意识到物价指数上升幅度过大时才进行利率调整。我们的投资策略也就需要伴随这个抛物线进行相应调整。

　　我们的理财思路应该是，物价指数持续下降而银行利率相对稳定的时候，存款的实际利率可能大于过去的实际利率，投资者的投资策略应该以保守为主，银行存款或者以银行存款为主的国债都可以成为最佳的投资对象。而在在物价指数开始上涨走势而银行存款也还没有调整的时候，存款的实际利率已经小于过去甚至成为负值，这时候的一个投资策略就应该转为积极的投资策略。只有这样才能避开银行存款账户的实际贬值，享受经济增长带来的成果，目前就是这样的阶段。因此我们的观点是，在物价指数持续盘升的阶段，应该以积极投资为最佳策略。

　　股市收益让人充满希望

　　如果要获取10%甚至20%的收益，很多人的第一选择往往就是股市。事实上，股市从2003年年底的表现也让许多进取型的投资者精神振奋，曾经被认为是一道坎的1650点被轻松击破，1700点也在不经意之间越过，政策面的一再利好和各路资金的踊跃入市让股民对2004年的大盘充满了希望。

　　入市不能盲目，选股还是重中之重。《精明女人理财之道》的作者仍然津津乐道的一件事情是，他小时候非常喜欢吃卖当劳的汉堡，于是在奶奶的鼓励下买了3股卖当劳的股票，25年以后，当年的3股原始股成倍增长，现在成了近200股，价值接近2万美元。这个例子用在投资上的理论是，如果你实在觉得某样物品价格增长过快，在付出更多钱买这样东西的同时，你为什么不考虑去买它的股票呢！

　　如有色金属。借助世界经济复苏、需求增加及美元贬值，资源类商品价格大涨，其中镍涨幅最大，高达65%以上，金、银、铜、锡也毫不示弱，同时黄金价格则创出1996年以来的新高。相关公司受益匪浅，潜力个股有山东黄金、江西铜业、锡业股份、吉恩镍业等。

　　再如电力。有关部门已经预测，电力紧张将伴随2004年，尤其江南一些地区，拉闸限电将变为平常之事。经济高速增长对电力需求大增，而电力供应有瓶颈，电力紧张的局面可能延续2至3年，电力公司优良业绩可望得到保证。潜力个股长江电力、龙电股份、漳泽电力、上海电力等，从二级市场看，尽管涨幅较大，但动态市盈率不高，仍然值得持有。

　　最直接的当然是房地产板块。在2003年度，受到了央行调控房地产信贷政策的负面影响，导致房地产股03年度普遍走熊，但是，上海、浙江、青岛、南京、苏州、沈阳、杭州等地的房地产普遍升值并有较为可观的升幅。未来房地产板块的补涨，有基本面的支持。

　　价格上涨使得这些行业的上市公司产销两旺，业绩可期。再加上在2003年炒作不深，涨幅不大，当然会成为2004年的表现明星。

　　投资房产讲究技巧

　　可以获取高收益的另外一个渠道是房产。物价指数的上涨，有理财意识的投资者第一反应是房价还要涨，投资房产仍然具备增值空间。但他们接下来的另外一个反应是，随着这种温和的通货膨胀加剧，政府很有可能会提高银行利率，那么贷款利率和存款利率一样存在上浮的可能，那么，是继续贷款买房投资，还是把目前家里的房产贷款还掉，来节省不必要的利息开支？

　　首先，如果你实在不想尝试其他投资方式，而是把资金躺在存款账户里，你还是及早归还贷款，免得利息支出增加。但如果你有其他的投资手段可以获得高于银行贷款的收益率，你当然不用急着去归还贷款余额，而是积极把手头的钱拿去投资，激进一点如股票，保守一点如基金，更高的收益足以弥补你贷款利息上的损失。

　　其次的一点是，你还可不可以贷款买房进行投资？作出这个判断的第一个前提是，上海的房价还有没有上升空间？在已经经历了如此大的涨幅之后，上海房价的确有内在调整的需求，但从目前地价不断上涨的趋势看，上海房价大幅回调的可能性不大。和北京的情况类似，围绕中心城区的中低价房建设，在平均房价中所占比重越来越增加，从而会带动全市平均房价下浮，但同一地区的前后时间比较上，房价仍然会居高不下；中低价房建设的另外一个影响是它无形中坚实了中心城区的房价基础，使得其下跌的可能性大大缩小。作为重要的消费品，房价只会高于普通的物价上涨指数，而按照有关部门的意见，上海今年的房价还可能继续保持和GDP增长的一致性，如果我们保守一点计算，这个涨幅至少还有8%—9%的空间。这个数字已经大于银行的贷款利率。

　　这个数字证明了贷款买房是可行的投资方式，而计算的仔细一点，可以从8%到9%的涨幅里获取的收益远远不止“房价上涨-贷款利率”这个数字。由于购买房产只需要20%—30%的现金首付款，其它都是通过银行贷款解决，以100万的房产为例，它需要的首付款可能只要20万。因此这处房产价格8%—9%的涨幅对于20万的现金投资而言，可能就是40%—45%的收益，这种四两拨千斤的杠杆效应正是投资房产的最大魅力。

　　当然，和投资股票一样，投资房产的最大艺术是选房子。房子选择不当，不仅可能会承受跌价的损失或者利息的损失，还有可能在一时之间无法出手，从而造成现金链断裂，带来可怕的财务危机。这也是房产的最大风险所在。

　　艺术品投资值得一试

　　尽管不少人认为实业投资也是积极的投资，但在通货膨胀时期，只适宜于投资时间短、见效快的项目，一些投资金额巨大而回报期长的项目就不那么适合了。

　　另外，像投资艺术品也是不错的选择，如果选择得当，升值的速度可能会大大快于物价上涨的速度，加上现在的艺术品市场日渐红火，正成为越来越多人新的投资手段，所以也值得一试。