4月11日中国人民银行宣布提高存款准备金率0.5个百分点，由现行的7%提高到7.5%。资本市场对包括存款准备金率的一系列宏观调控政策作出了敏感的反应，一些国际投行作出中国经济要“硬着陆”的预判，而在这些舆论引导下，香港股市大跌，中国内地股A、B股大跌。并由此引发全球资源、原材料类期货价格大幅下调。我们认为，国内、国际资本市场对政府宏观调控的理解存在较大偏差，目前中国政府有足够的调控工具和调控空间，中国经济成功实现“软着陆”的可能性极大。

　　宏观调控的意图

　　存款准备金率是货币调控中力度最大的货币政策工具，但在中国由于较高的超额准备金率，存款准备金率变动对经济影响较小，曾有过多次大幅调整，0.5个百分点无疑是很温和的货币调控。而且，4月份调整存款准备金率的主要原因是为了对冲外汇储备的增加。今年1季度国家外汇储备累计增加365亿美元，仅3月份外汇占款就增加967亿元，提高存款准备金率0.5个百分点，金融机构将减少可用资金1100亿元左右，货币投放数量基本抵消。