或维持紧缩货币政策,允许人民币升值且年内加息两次

    高盛高华最新研究报告称,虽然中国用于四川地震灾後重建的投资肯定有所增加,但抑制通货膨胀仍将是短期内宏观政策的首要任务.政府或维持货币政策的紧缩立场,如频繁上调存款准备金率、严格控制银行放贷、允许人民币升值和年内两次加息.

    报告称,由于四川在农业生产方面地位相对重要而且交通运输系统遭到破坏,食品通胀可能会继续面临压力,但如果货币政策能够保持紧缩立场,通胀压力应该是短暂的.

    报告认为,这样严重的自然灾害无疑会对实体经济造成负面影响,但影响或有限且短暂.四川省占全国GDP的比重略高于4%,而且损失最严重的地区大部分位于偏远山区.因此,短期内地震造成的生产损失或非常有限.

    当受灾地区开始重建房屋以及公路和发电厂等基础设施时,投资需求肯定会有所增长.然而,对四川省局部灾後重建投资的扶持并不意味着中国应该放松整体经济的调控政策.相反,由于通胀居高不下,宏观政策可能会维持紧缩立场.

    由于消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格(PPI)均高于8%、国民生产总值(GDP)平减指数和央行公布的企业商品价格指数均高于10%,同时能源价格危机初现端倪,报告认为央行已不再具有在通胀和经济增长之间进行权衡的空间.

    央行已明确表示通胀是今年宏观经济面临的主要风险,4月份CPI公布後央行立即上调了存款准备金率就是一个具体体现.因此,报告称由于发生了强烈地震而预期宏观政策会有所放松的投资者,很可能会失望.

央行：4月贷款出现反弹

    中国人民银行日前公布的4月份货币运行报告显示，由于贷款反弹，导致当月货币供应量增长16.94%。

　　4月贷款反弹

　　据统计，4月末，金融机构本外币各项贷款余额为29.86万亿元，同比增长16.13%。金融机构人民币各项贷款余额27.96万亿元，同比增长14.7%，增幅比上年末低1.4个百分点，比上月末低0.08个百分点。但当月人民币贷款增加4639亿元，同比多增419亿元。

　　从分部门情况看，居民户贷款增加724亿元，同比少增512亿元，其中，短期贷款增加441亿元，中长期贷款增加283亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加3915亿元，同比多增931亿元，其中，短期贷款增加877亿元；中长期贷款增加2131亿元；票据融资增加836亿元。1至4月人民币各项贷款增加17965亿元，同比少增472亿元。4月末金融机构外汇贷款余额为2709亿美元，同比增长56.76%，当月外汇各项贷款增加21亿美元，同比多增6亿美元。

　　居民存款大增

　　4月末金融机构本外币各项存款余额为43.37万亿元，同比增长16.82%。金融机构人民币各项存款余额为42.22万亿元，同比增长17.69%，比上月末高0.34个百分点。当月人民币各项存款增加6509亿元，同比多增2003亿元。

　　从分部门情况看，居民户存款增加992亿元，同比多增2666亿元。非金融性公司存款增加2624亿元，同比少增113亿元，财政存款增加2689亿元，同比少增229亿元。1至4月人民币各项存款增加32862亿元，同比多增9609亿元。4月末外汇各项存款余额1643亿美元，同比增长1.29%，当月外汇各项存款增加90亿美元，同比多增116亿美元。

CPI涨幅或突破9%？

    目前大家比较担心的事情就是：地震可能会使通货膨胀问题恶化。中国今年前4个月的居民消费价格指数（CPI）较上年同期上升8.2%，其中4月份CPI较上年同期上升8.5%，徘徊于12年高点附近。4月份食品价格上涨22.1%，增速快于3月份的21.4%.而四川是中国第一大猪肉生产省份和第五大粮食生产省份。地震的发生，或使已经高企的粮食价格水平再度向上推动。

    接下来的CPI增长会不会突破2月份的高点8.7%，甚至破“9”？北大金融与证券研究中心主任曹凤岐对此表示，未来通胀压力会更大。在灾后重建的过程中，必然会加大基础设施建设的投入，短期内可能拉动固定资产投资增长，并带来原材料等要素价格的上涨，形成新的PPI和CPI上涨因素，央行面临着巨大的调控难度。

    中国银行业研究中心主任郭田勇郭田勇表示，地震虽然对目前的通胀不会产生大的影响，但可以肯定会产生通胀预期。尤其是地震后产生的恐慌导致的食品等生活日用品抢购，可能会对通胀有进一步推动作用。因此政府要加强宣传和引导，防止预期的通胀变为真实的通胀。

    数据显示，国内的通胀压力仍旧巨大，今年前4个月的新增贷款总额已经达到了17943亿元，这已经达到了年初设定的全年新增贷款不超过3.6万亿目标的近50%，市场的货币投放量还在快速增长。2008年4月末，广义货币供应量（M2）余额为42.92万亿元，同比增长16.94%，增幅比上年末高0.2个百分点，比上月末高0.65个百分点。

    天相投顾高级宏观研究员石磊认为，从全国范围来看，政府担心的依然是通货膨胀继续恶化。货币供应量增速提高和由于4月份是二季度的第一个月，信贷在贷款按照季度调控下突击投放，让政府依然会对由此带来的通胀压力保持谨慎。

    郭田勇对此指出，目前改变从紧的政策不大可能。但在局部地区，如灾区出于救灾和灾后重建的需要，可能在信贷方面会有所放松。

    也有经济学家对此相对乐观，喻世友表示，由于国家可能会采取措施平抑物价，因此不大可能出现物价明显上涨的状况。