未能有效判断形势

　　瑞银集团报告指出，瑞银次级债损失主要源自三个业务：对冲基金部门Dillon Read Capital Management、债务担保证券（CDO）以及有资产担保的证券（ABS）业务。

　　其中，去年5月份关闭的对冲基金Dillon Read Capital Management在抵押贷款相关证券方面的损失占2007年瑞银资产减记的16%。此外，瑞银在4月1日宣布的190亿美元减记中，三分之二的亏损来自投行部门与抵押贷款债券相关的投资。

　　此外，估计不足、监管不力也导致瑞银次贷损失愈演愈烈。该报告表示，直到去年7月份，集团投行部门的高层管理者才意识到次贷问题的严重性。

　　“很明显，投资银行管理部门并没有对整体次贷敞口进行有效评估。”报告称，“结果，集团的管理部门更多依赖其他方面的估计，而没有综合各种因素并有效判断形势。”

　　今年4月1日，瑞银宣布，2008年第一季度集团的美国地产及相关资产额外减记190亿美元，导致第一季净亏损达120亿瑞郎(合120.3亿美元)。而此前瑞银集团已有180亿美元资产被减记，并要求股东继续增加资本。瑞银是迄今受美国次贷危机打击最严重的欧洲银行，目前仍然面临数以十亿美元计的坏账。

　　任命新人重整旗鼓

　　与其他业绩表现不佳的投行一样，瑞银解决危机的办法之一也是高层大换班。

　　此前，瑞士银行任命库勒尔接替马赛尔·奥斯佩尔担任董事长。像西方许多政要和企业高管一样，58岁的库勒尔曾是苏黎世一名律师，此前曾担任瑞银的首席法律顾问。相对于奥斯佩尔，库勒尔一直默默无闻。

　　此外，瑞银集团还任命Huw Jenkins为投资银行部门主管，Simon Bunce接替Michael Hutchins担任固定收益部门主管。

　　瑞银的损失情况表明，CDO之类的综合债务证券的价值在3月份仍在下滑，由此可见其他金融集团还会陆续公布更多的损失。

　　上周华尔街投行的一季报显示，自次贷危机爆发以来，华尔街投行相关的减记已超过2000亿美元，并纷纷削减部门和出售资产。根据摩根大通、美林、花旗的一季度报告，花旗资产减记达372亿美元，美林为316亿美元，摩根大通为126亿美元。

　　瑞银次贷投资损失报告称，集团高层管理者没有及时预见次贷问题的严重性。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 来源:中国证券报