上调准备金率与公开市场操作并举 加大对冲力度
昨天，央行通过公开市场回笼了1870亿元资金。至此，3月份央行通过公开市场共计回笼资金1.34万亿元，实现了7130亿元净回笼，双双创下单月历史最高纪录。
在整个一季度，央行通过公开市场回笼资金量则达到了3.61万亿元之巨，同样也创下了历史新高。然而，天量资金回笼并未实现季度净回笼高峰。
对冲到期释放的资金后，今年一季度，央行实现净回笼量为6610亿元。如果加上两次上调存款准备金率所回笼的资金，则一季度，央行在本币市场上回笼的货币量高达1.06万亿元左右。而在去年同期则是1.19万亿元，比今年同期还多约1000亿元。
业内分析人士认为，考虑到今年外汇占款增速比去年有所加快，因此对资金面的紧缩程度则较去年略微有所放松，这也是眼下货币市场资金面仍显宽松的重要原因。
巨额到期释放资金量抵销了部分紧缩力度。今年一季度公开市场到期的资金量高达2.95万亿元，比去年同期多出一倍有余。造成到期量增加的主要原因在于两个方面：一是去年一季度大量发行的票据于今年到期，仅这部分票据量就高达1万亿元；二是自去年四季度起，由于特别国债的发行，央行大量运用正回购调节短期流动性，造成短期回购的累计到期量大量上升。一季度回购到期量达到了1.67万亿元，为去年同期的4倍。
为避免给今后资金回笼造成压力，今年一季度公开市场的操作手法出现微调，即在央行票据发行上频频倾向于使用长期工具，分散资金到期的时间。在三个月内，三年央行票据发行量累计达到5710亿元，比去年同期增加了1500亿元。一年央行票据则降至7180亿元，比去年减少了近3000亿元。
随着央行对冲力度的加大，政策的累积效应已有所体现：根据央行公布的数据，2月份广义货币供应量Ｍ2同比增长17．48％，增幅比1月份低1．46个百分点，是自2007年7月以来的第二低位。
亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健认为，央行加大对冲力度，收缩流动性，有利于将流动性过剩风险控制在银行体系内部，防止过多信贷投放的货币创造效应给抑制通胀带来更大压力。由于流动性过剩依然存在，目前应该继续贯彻从紧的货币政策，灵活运用央票这一数量型货币政策工具，加大力度，对冲过剩流动性，以对未来的经济运行施加更多的良性影响。
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