有没有能力偿还3.8亿债务？成立苏商集团是否“金蝉脱壳”？太平洋到底有多少资产？这三大谜团让人对严介和产生巨大的问号

　　严介和再一次掉进了舆论漩涡。去年下半年景德镇、吉林并购国企的“两包”被叫停余音未了，又爆出了“负债门”事件。10月16日，南京市中级人民法院发出了首个"限制高消费令"，限制严介和的消费水准，规定严介和不得居住豪华住宅、乘坐高档车辆。

　　与以往的风格相同，严介和选择了高调应战。9月27日，他在南京会见了多家媒体记者，说明自己的负债情况，表明只欠银行3.82亿。而在10月17日晚上，记者约见采访，他仍然不作推辞：“什么问题都可以提，什么事情都可以谈。”

　　一边是银行、法院的行动，一边是严介和的应战，“太平洋”的水到底有多深？“负债门”事件到底是太平洋建设大厦将倾的信号，还是宏观调控背景下企业资金吃紧的正常现象？严介和到底是陷入了四面楚歌，还是仅仅需要渡过眼前的难关？

　　严介和留下的谜团恐怕还需要时日来解。

　　谜团一：有没有能力偿还3.82亿债务？

　　此次“负债门”事件，引发自国内一家财经媒体9月25日的一篇题为《9银行逼债严介和》的报道。文中一一列举了太平洋建设集团与各家银行的业务往来情况，并提出“4亿元债务压顶？”的疑问。

　　9月27日，严介和回到南京，约见各家媒体，以他一贯的方式高调回应报道。在此次约见中，严介和自掏家底，表示“整个太平洋建设集团200多个子孙公司，全部的银行贷款也只有3.82亿。其中江苏有2.83亿元，华北区域有4400万元，东北区域有5500万元。”

　　10月17日晚，严介和接受采访时表示，原本对于偌大的太平洋建设集团，3.82亿的负债根本不算什么。之所以现金流出现了短暂的困难，是因为“前几年我们的贷款有几十个亿，今年只有几个亿。手上的现金流一下子小了，可调度的空间比以前小了。”

　　严介和表示，处在宏观调控的背景下，工程建设行业属于调控重点，各家银行收缩银根也都可以理解。但对于中国银行(3.34,0.02,0.60%)南通分行的“逼债”还是让他“始料未及”。

　　整个事情的过程是这样的：2003年8月，太平洋建设集团在南通如皋经济开发区获得了一份总额达1亿元的道路工程施工协议，并由江苏江海建工程有限公司(下称“江海建设”)进行施工。随后，江海建设向中行南通分行提出了贷款申请。

　　2003年9月，当中国银行南通分行最终决定给予江海建设5000万元流动资金贷款时，在担保人一栏中，除了由江海建设的母公司太平洋建设集团(持有江海建设78.96%的股份)提供担保之外，严介和个人同时提供连带责任担保。

　　对于这笔5000万元的贷款，江海建设在2004年和2005年分别按时归还了1250万元，剩余2500万元的到期日期分别为2006年1月30日和2006年6月27日。2005年12月，南通分行获知，中国银行江苏省分行已对太平洋建设集团的7000万元贷款本息申请诉前保全。随后，中行南通分行与江海建设及严介和沟通，提出提前还款，此次沟通未果。

　　“我们和银行的关系一直保持得很好，省中行的7000万元贷款，到目前为止，依旧是和我们友好协商进行的。我们以连云港苏红公司和太平洋酒业400亩土地进行了保底抵押。但可悲的是这个南通中行，他居然提前要求我们还贷款。一看到省中行向我们提出了财产保全，不了解情况，就上诉了。”9月27日严介和约见各大媒体时这么表示。

　　2005年12月30日，中行南通分行向南通市中级人民法院提出申请，请求对江海建设、太平洋建设集团和严介和价值2532.6587万元的财产予以诉前保全。南通中院批准了这一申请。

　　“一家银行的行动，在当今的背景下，引起其他银行的敏感，也是可以理解的”。10月17日严介和接受采访时表示。但按照严介和的说法，对于偌大的太平洋建设集团，3.82亿的负债根本不算什么，那既然负债引起轩然大波，为何严介和此时不出手平息，而是任由其发展？

　　严介和的解释是：太平洋从事基础设施建设，工程一旦开工，需要大量资金投入，太平洋的钱都铺在工程上，而工程的变现能力不强。另外，太平洋主要资产是应收账款，这不是想收就能收得回来的。按理说如果少接一些项目，手头资金马上就会轻松很多，但今年一些项目都在抢工期，所有的钱都在往上压。如果不往上压，就要耽搁时间，耽搁时间的损失会更大，因此两相权衡，宁可损失银行的信誉，也要保证工程扫尾。

　　事态发展至此，他也明白自己正遭受前所未有的信任危机。“现在火烧到我严介和身上来了，我个人承担着极大的道德风险。但我对下属讲，千万不能为了救火，而影响了正常的生产经营，现在救火不是效忠，而是罪人。那样企业停下来了，损失会更大。所以这一切都由我来承受吧。真是应了那句诗‘可怜身上衣正单，心忧炭贱愿天寒’。”10月17日晚，严介和接受记者采访时做此感慨。

　　对于还款的打算，严介和表示，会陆陆续续还上，“到今年年底肯定不到3个亿了，明年年底就没有了”。但是，结束采访时，严介和仍然补充了一句：“今后有多少钱就做多少事”。

　　谜团二：成立“苏商”是否为金蝉脱壳？

　　严介和的又一个悬疑是上海苏商建设集团的成立。

　　自2004年起，严介和多次在公开场合表示将稀释自己的股权，将其分给属下，而自己会在2008年前隐退江湖。早在今年5月，严介和宣布辞去太平洋建设集团董事局主席职务。

　　也就是在相近的时间，上海苏商建设集团浮出水面。5月8日，该公司宣布正式对外营业。成立时，上海苏商建设集团有限公司法定代表人为严介和，注册资本5500万元，公司股东为5个自然人：陈晓明、沙正大、胡建军、胡宽和张文，每人出资均为1100万元，各持股20%。5名自然人股东为太平洋建设集团高管，但严本人在其中并不持有股份。

　　经历了此次“负债门”事件，严介和10月17日晚接受记者采访时，表示已经不再担任苏商的法定代表人。目前担任苏商集团有限公司董事局主席的是檀继明。檀一再强调“苏商与太平洋在法律上没有关系”，但严本人却并不讳言“法律上没有关系，但情感上有联系。这些股东既是太平洋的股东，同时也是苏商的股东。”

　　按照严介和的设想，他将逐步稀释自己的股权，最终保持在10%。而他的30位属下将获得其余90%的股份，并带着对应的资产组建新的公司，这样原有的“太平洋系”一分为六：目前在上海的苏商集团，不久后要回到南京；成立主管浙江、福建、安徽的沪商集团，华西片则成立渝商集团，华南片成立粤商集团，华北片成立晋商集团，东北片成立龙商集团。以一拆六之后，各个区域集团之间没有任何股权和债务上的联系，有比较严格的防火墙。太平洋建设最终是一个管理机构，是一个“指挥中心”。

　　太平洋最终是一个指挥中心，还是一个“壳”？这是外界疑虑的焦点。上海苏商建设集团的集团章程中显示："集团根据生产经营业务的扩大及发展的需要，将逐步吸纳系统内外企业为控股和参股子公司，也可吸收以合同、协议、契约等形式与集团母公司、子公司建立长期稳定经济合作关系的企业为集团的其他成员企业。"这给太平洋集团的子公司向苏商集团转移提供了方便。

　　工商登记资料显示，目前上海苏商建设集团有5个下属子公司，分别为辽宁、广西、怀化太平洋建设有限公司和安徽五洲、江苏江山建设有限公司。而这些据称均是太平洋建设的优质资产。这些优质资产一下子和严介和没有了法律上的关系，让外界疑虑严介和是不是要使一招“金蝉脱壳”：把优质资产剥离，把烂资产留在太平洋。

　　“有人说我要做空太平洋，其实无论这些资产最终转移到哪里，总打着太平洋的烙印。如果有问题，也都是要解决的。最终我是要把所有太平洋的资产都要分出去，好资产烂资产都会划拨。” 10月17日晚严介和如此表示。

　　严介和表示，目前自己尚且持有太平洋建设40%左右的股份，但其中有一部分仅仅是签订了内部协议，没有完成工商变更，在法律上，目前他仍然处于绝对控股地位。

　　谜团三：太平洋系到底有多少资产？

　　200多家子孙公司，遍布全国各地，严介和系到底有多少资产？他本人历来的说法是“我从来没统计过自己有多少钱，没这个必要”。

　　严介和2004年在胡润百富榜上排名第66位，资产15亿元；2005年窜升到第2位，资产125亿元；2006年下降到第16位，资产75亿元。

　　10月19日，胡润接受采访时表示，他计算富豪财富是计算其资产的市场价值，即花多少钱可以把这些资产买下来。太平洋建设集团是非上市公司，因此计算方法是公司净利润乘以国际市场上同类公司的平均市盈率。太平洋建设集团2005年财报显示，其当年主营业务收入为25.44亿元，净利润近10.6亿元。国外这类企业的市盈率做到7—8倍是没有问题的，太平洋建设还算是国内的行业龙头企业，本来市盈率可以算得更高一些，但考虑到“负债门”事件，还是采用了相对保守的数字，最后算出75亿的资产。

　　这只是胡润的一种粗略的考量方法。追究起错综复杂的太平洋到底真正有多少资产，严介和曾经表示“为什么非要有那么多有案可稽的资产数目呢？即便来查工商税务的数字，也不是我的真实身家。实质上的太平洋要比账面上的太平洋大很多。”既然无法从工商税务那边得到答案，也就不是哪家机构能够计算清楚的了。另一家制榜机构2005年也就坦然表示“严介和的资产状况不清晰”，因此没有将其排上榜单。

　　对于经营工程建设的太平洋建设而言，也许更能说明实力的应该是应收账款，这是太平洋的“未来财富”，但被问及应收账款问题，严介和也仅仅表示“应收账款是比较大的，可以说是在百亿以上的”，而从不披露更为具体的细节。