投资要点：

    市场表现  2008年以来，在大盘指数下跌近30％的情况下，几乎所有板块均经历了不同幅度的调整，但是有一个板块吸引了很多人的眼球，那就是农林牧渔板块，该板块不但没有下跌还实现了2.94 ％的上涨，在其子行业中，种植业上涨62.28％，其次农产品加工、饲料分别上涨9.52％和7.58％。农业板块特别是种植业的喜人收获局面已经吸引了大量机构的兴趣。根据Wind资讯数据统计显示，按整体法计算，农林牧渔板块07年市盈率为71.4倍，08年市盈率为40.77倍。

    重点个股  股指在经历大幅调整并击穿3000点后，重大利好依次出台，政府救市坚决，力度也较大，我们在农林牧渔板块中，寻找到了一些超跌绩优、未来存在较大成长空间的个股，如饲料龙头新希望(000876)，番茄酱霸主新中基(000972)，云南绿化苗木航母绿大地(002200)，大连獐子岛 (002069)，中国大米大户金健米业(600127)，以及种子大王敦煌种业(600354)。

    重点子行业  饲料：从农业部发布的今年一季度饲料产品价格继续保持上涨态势，其中育肥猪饲料价格同比上涨27.71%；蛋鸡和肉鸡配合饲料价格连创新高。花卉种植：我国花卉种植面积增长较快，从1998年的8.6万公顷发展到2005年的81.02万公顷，增长了9.3倍；预计未来三年全国城市公共绿地平均每年需增加2万公顷，强劲的需求保证了行业的高速发展。大米：由于供应紧缩，泰国米价创下历史新高，泰国大米价格2008年4月24 日上涨至每吨1000美元。高于一周前的每吨950美元，更远远高于一月的380美元，并且很可能继续上升。

    市场表现

    2008 年以来，在大盘指数下跌近30％的情况下，几乎所有板块均经历了不同幅度的调整，在下跌的板块中有色跌幅高达 38％，最小的家用电器板块也要14％。但是有一个板块一定吸引了很多人的眼球，那就是农林牧渔板块，该板块不但没有下跌还实现了 2.94 ％的上涨，在其子行业中，种植业上涨 62.28％，位居榜首，其次农产品加工、饲料分别上涨9.52％和7.58％，而林业、渔业、农业综合则分别下跌-38.67 ％、-20.22 ％和-16.53 ％。农业板块特别是种植业的喜人收获局面已经吸引了大量机构的兴趣，根据 Wind                   资讯数据统计显示，按整体法计算，农林牧渔板块07 年市盈率为71.4 倍，08 年市盈率为40.77 倍。

    股指在经历大幅调整并击穿 3000 点后，重大利好依次出台，政府救市坚决，力度也较大，我们给予农林牧渔板块增持的投资评级，并在该板块中寻找到了一些超跌绩优、未来存在较大成长空间的个股。

    重点个股

    新希望(000876)

    新希望长期战略策略是向产业纵深发展，形成以饲料、养殖、屠宰和肉类深加工为主线的大农业一体化策略，预计集团资产整合的可能性较大。据了解集团公司饲料生产能力是上市公司的 10 倍，另外集团收购了六合、石羊和大象集团，拥有大规模生猪和家禽养殖能力。

    目前公司饲料业务结构为：猪料55%、水产料25%、鸭料20%。公司未来饲料业务的增长点在利润率水平较高的水产料和海外业务。目前公司水产料主要集中在海南和四川广汉市，在南、印尼和孟加拉饲料项目预计将于 08-09  年陆续投产，海外市场的净利率水平将远高于国内。

    鉴于饲料产品价格一季度保持上涨态势，未来仍有上涨空间，预计公司 08-09  年每股收益为0.67、0.83 元，对应于目前 14.15 元股价，市盈率为21.12、17.05 倍，此外该公司股价从2008年初至今已近腰斩，给予公司买入的投资评级，投资者可积极关注。新中基(000972)

    新中基是国内、乃至国际上主要番茄制品生产商之一。2007  年，全世界大约产 3450  万吨番茄（酱用），其中中国产 510 万吨，占全球总量 14.78%。而新中基可加工270 万吨番茄，占中国的52.94％，占世界的7.83%。绝对的市场主导地位将提升公司资源控制力。

    新中基实际控制人是新疆建设兵团，在兵团的支持下，目前对番茄酱的收购采取与师团场、农户签订订单合同加行政指导的合作模式，保证公司拥有了50万亩番茄种植基地，而2006年，新疆番茄种植面积达80万亩，新中基控制新疆番茄种植面积达到 62.5%，占绝对优势。相对中粮屯河，公司对原料的控制力更强，价格也会有一定的优势。

    考虑到番茄酱国内外价格进入加速上涨阶段，给予番茄酱行业以及新中基买入的投资评级。预计公司08-09 年每股收益为0.72、0.97 元，对应于目前21.06 元股价，市盈率为29.25、21.71倍。

    绿大地(002200)

    绿大地是业内及云南省的龙头，IPO 之前，种植面积7200 亩，2005 年销售额 1.3 亿元，比省内第2-6 名绿化企业销售额总和还多，市场占有率 10％，经过这几年的快速发展，预计公司云南市场占有率将提升到20 ％左右。

    绿大地的产能在今后几年将迎来跨越式的扩张，而公司也表示将业务重点放在自育繁育上，力争用5 年的时间将这一比例提高到40%左右。预计届时绿大地的毛利率将从目前 35%左右的提升到40% 以上。

    考虑到绿化苗木行业未来有望保持十年的景气，看好绿大地未来的前景。估计公司未来五年净利润年复合增长率可达到40 ％以上，预测08-09 年公司每股收益为 1.01、1.44 元，对应于32.57 和 22.85 倍的市盈率，鉴于目前只有 32.90 左右的价格，我们认为具有较大的投资价值，投资者可积极关注。

    獐子岛(002069)

    据悉大连地区浮筏虾夷扇贝目前平均采购价格已经上升至 11-13 元/公斤，高于市场预期。7年大连地区浮筏虾夷扇贝大面积死亡，估计死亡率在 60-70％，从而导致了行业供求关系面临重大转折。

    由于目前公司采取拉网采捕，大量小规格产品只能以较低的价格出售，销售业绩受一定程度的影响，但随着 5  月气温的回升，公司将采取潜水捕捞，挑选较大规格的扇贝来出售，小规格的产品则继续留在海底生长。

    獐子岛在去年首次尝试将底播虾夷扇贝的养殖周期有 2  年拉长为 3  年，因此预计公司08年虾夷扇贝收获面积仅为 18 万亩，而09 年可能达 50 万亩，预计公司08-09 年净利润为 1.88、2.98 亿元，每股收益为 1.66、2.64 元。目前公司股价 68.50 元，对应市盈率为41.27、25.95 倍。

    风险提示：海水养殖业属于高风险、高收益，经营要素波动较大的行业。

    金健米业(600127)

    金健米业是我国粮食系统的第一家上市公司，也是首批农业产业化国家重点龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地。

    公司在常德德山工业园区投资2 亿多元建设的现代化金健粮食工业城，使公司优质大米加工的年产能提高至 30 万吨的能力。去年金健大米、面条双获“中国名牌产品”，大大提升了品牌影响力，市场占有率和消费者对产品认同度得到了有效的提高。此外随着国际大米价格的创历史新高，泰国大米每吨逾千美元的刺激，国内米价存在上涨的需求，公司的效益将得到一定的增长。积极看好金健米业粮油业务未来的发展。

    医药和房地产已经成为公司利润来源新的增长点。据悉，药业三期工程完成后，公司整个药业将有 7 条生产线，年大输液生产能力为 1.8 亿瓶，将成为全国软塑大输液单产规模最大的生产基地；公司房地产业务也保持50％以上的复合年均增长速度，未来业绩可期。2007 年医药 和房地产业务分别为实现营业收入 1.30 和 1.39 亿元，毛利率更是高达38.46％和20.67 ％。

    鉴于公司各项业务均保持较快发展态势，预计公司08-09 年能保持年均 70％左右的增长，每股收益为 0.05、0.10 元，虽然目前市盈率偏高，但受大米涨价的刺激以及国家政策的扶持看好公司未来的走势，投资者可关注。

    敦煌种业(600354)

    敦煌种业以玉米种子和棉花为主营业务，依靠河西走廊的优势地理环境，成为我国最大的玉米制种基地。公司意欲通过加强与美国先锋的合作，增强自身在玉米种子行业的霸主地位。公司在番茄制品、棉花种子、小麦种子、脱水菜以及房地产领域均有不熟的表现。

    公司与美国先锋合作生产的先锋玉米种子在市场上销售火热，呈现供不应求的态势。敦煌先锋强劲的竞争力体现在强大的品种研发能力上。由于政策规定合资公司的品种不能直接从国外引进，但凭借巨大的品种研发投入，先锋的玉米种子研发能力绝对能领先于国内其他企业。同时公司执行先锋特有的以袋销售策略，在市场上有较强的自主定价权。预计敦煌先锋08-09 年销售量约为 800、1420 万公斤，折合成销售额约为 1.85、3.62 亿元。

    公司80％左右的种子业务为其他种业公司代繁，每公斤收取约1 元左右的代繁费用，考虑到近几年种子市场的火爆，未来公司业务仍能保持较快增长。公司其他业务未来贡献利润在20％左右，但也能保持适度增长。预计08-09 年公司每股收益为 0.41、0.58 元，对应于市盈率为43.27、30.81 倍，借用敦煌种业董事长王大和的话，“公司目前进入了青壮年期”。公司长期投资价值比较明显，投资者可逢低关注。

    重点子行业

    饲料——原料价格仍有上涨空间

    从农业部发布的今年一季度饲料市场形势显示，由于饲料原料价格上涨以及需求增加，一季度中国饲料产品价格继续保持上涨态势，其中一季度育肥猪饲料价格逐月攀升，同比上涨27.71%；同时蛋鸡和肉鸡配合饲料价格一路攀升，价格连创新高。

    推动饲料价格上涨的主要因素包括：一是主要饲料原料价格基本呈现上升趋势，饲料生产成本增加，价格上涨；二是畜牧业快速发展，对育肥猪、肉鸡和蛋鸡等配合饲料的需求增加，拉动价格上涨。

    国际市场饲料原料价格的走高对中国饲料原料价格起了重要的“推波助澜”作用。一季度，国际市场豆粕价格持续走高，鱼粉价格稳中有升，蛋氨酸和赖氨酸价格高涨。

    考虑到饲料价格的持续攀升和市场景气等因素，建议关注新中基（000876）。花卉种植——持续看好的朝阳产业

    我国花卉种植面积增长较快，从 1998 年的 8.6 万公顷发展到2005 年的 81.02 万公顷，增长了 9.3  倍；绿化苗木种植业作为花卉行业的重要细分行业，其种植面积也呈快速增长趋势，从1998 年的 5.04 万公顷发展到 2005     年的 47.5 万公顷，增长了 9.4 倍，多年保持着年均复合40％以上的增长。

    绿化苗木的快速发展的主要驱动因素是经济的快速发展、城市化进程加快和市政绿化工程的兴起，城市间交通网络的建设使防护绿地、道路绿化面积快速增长，房地产行业的快速发展、休闲和旅游度假产业兴起以及企事业单位绿化投入的加大。随着和谐社会、节能环保等概念的提出和实施，城镇化水平的不断提高，上述这些驱动因素无疑都处于良好的增长周期。

    根据《国务院关于加强城市绿化建设的通知》，“到2010年，全国城市规划建成区绿地率达到35%，绿化覆盖率达到40% 以上，人均公共绿地面积10平方米。”要实现上述目标，全国城市公共绿地平均每年需增加2万公顷。

    综合考虑上述因素，我们看好绿大地（002200），公司所处的绿化苗木种植业在我国正面临前所未有的发展机遇，公司市场占有率较高，看好公司主营业务未来的发展前途。

    大米——泰国米价涨势惊人

    占全球总交易量近三分之一的主要大米输出国泰国的100%B级白米离岸价2008 年4月24日上涨至每吨1000美元。高于上周的每吨950美元，更远远高于 1 月的 380 美元。上涨速度可谓惊人。由于供应紧缩，泰国米价创下历史新高，并且很可能继续上升。

    由于多个大米输出国为保证本国供应，陆续限制大米出口，使国际市场上大米交易量减少约1/3，从而导致了国际大米的快速飙升。2008 年3 月28  日，世界第二大大米出口国越南宣布本年度大米出口量将减少四分之一。越南称，此举是希望能够保留更多大米供应国内市场，以缓和大米价格上涨的压力。同一天，世界第三大大米出口国印度禁止除价格最昂贵级别外的其他所有等级的大米出口；而在此前的 3 月25日，埃及宣布从4 月 1  日开始实施为期6 个月的大米出口禁令，禁令实施期限比往年有所提早；3 月26  日，柬埔寨宣布除政府部门外，禁止所有私营机构出口大米。

    虽然越南、埃及和印度去年均有限制大米出口的措施，但是幅度都不如今年大。而作为世界最大的大米出口国，泰国迄今为止尚未出台限制大米出口的相关措施。不过，泰国国内目前正就此展开讨论，而很多泰国出口商已经主动停止出口贸易。

    虽然国际大米价格飙升，我国国内大米价格存在上涨的动力，但由于我国大米存储充足，能够满足国内的需求，因此预计上涨的幅度不会很大。建议关注国内重点相关上市公司金健米业（600127）。(东吴证券)