|
报告要点
2008 年 5 月 12 日下午14 时28 分，四川省汶川县发生 7.8 级地震，北京、上海、天津、山西、陕西等全国多个省市有明显震感。截止本报告完成时，地震已造成四川、甘肃、重庆、云南等地近万人死亡。
这是一次影响较大的地震，为近4 年以来最大震级，此次地震造成的人员伤亡也为近年之最，在上海、北京、天津、山西等多个地区有明显震感，直接影响了人们的生产和生活。
由于震级较高，目前直接和间接经济损失还无法估量。震区集中的四川汶川县由于属于较为贫困的山区，因此当地直接经济损失可能不是特别大，成都地区存在部分建筑毁坏，造成了一定的直接经济损失，但震区内个别上市公司可能受到较大影响，如岷江水电等。
四川地区是猪肉生产大省，但由于主要产猪地区在川南，因此对生猪生产并无太大影响，目前值得担忧的是由于交通运输受影响，因此生猪外运将受到制约，进而造成猪肉价格继续上涨，使得 CPI 上行压力很大。今日，国家统计局公布了 4 月份 CPI 数据为 8.5 ％，同时央行上调了存款准备金 0.5 个百分点至 16.5％，继续采取紧缩政策。对于高企的通货膨胀和紧缩的货币政策，不得不令我们对宏观经济继续保持谨慎。
地震对上市公司业绩影响不一，但 66 家川渝地区上市公司停牌显示地震对资本市场心理影响巨大。地震对上市公司影响总体判断为，主营业务在震区的基础设施、交通运输、水电、旅游等行业的上市公司影响较大，因此，对于震区外的同类公司构成利好，比如震区外的旅游类上市公司存在替代的可能性。灾后重建机遇的上市公司里，机械细分子行业和部分建材类行业可能因此受益。
向灾区人民致以最深切的问候！
事件描述：
2008 年 5 月 12 日下午14 时28 分，四川省汶川县发生7.8 级地震，北京、上海、天津、山西、陕西等全国多个省市有明显震感。截笔时，地震已造成四川、甘肃、重庆、云南等地近万人死亡。
点评：
对此次事件我们总体有如下点评。
首先，这是一次影响较大的地震，为近4 年以来最大震级，此次地震造成的人员伤亡也为近年之最，在上海、北京、天津、山西等多个地区有明显震感，直接影响了人们的生产和生活。
第二，由于震级较高，目前直接和间接经济损失还无法估量。震区集中的四川汶川县由于属于较为贫困的山区，因此当地直接经济损失可能不是特别大，成都地区存在部分建筑毁坏，造成了一定的直接经济损失，但震区内个别上市公司可能受到较大影响，如岷江水电等。
交通不畅影响生猪的运输，进而影响猪肉价格，鉴于四川为全国产猪大省，因此CPI 上行压力进一步加大，我们对宏观经济继续保持谨慎。
第三，四川地区是猪肉生产大省，但由于主要产猪地区在川南，因此对生猪生产并无太大影响，目前值得担忧的是由于交通运输受影响，因此生猪外运将受到制约，进而造成猪肉价格继续上涨，使得CPI 上行压力很大。今日，国家统计局公布了4 月份CPI 数据为 8.5 ％，同时央行上调了存款准备金0.5 个百分点至 16.5％，继续采取紧缩政策。对于高企的通货膨胀和紧缩的货币政策，不得不令我们对宏观经济继续保持谨慎。
第四，根据长江证券对各个行业的分析，地震对上市公司业绩影响不一，但45家川渝地区上市公司停牌显示地震对资本市场心理影响巨大。地震对上市公司影响总体判断为，主营业务在震区的基础设施、交通运输、水电、旅游等行业的上市公司影响较大，因此，对于震区外的同类公司构成利好，比如震区外的旅游类上市公司存在替代的可能性。灾后重建机遇的上市公司里，机械细分子行业和部分建材类行业可能因此受益。
近年历次地震情况：
2004 年 8 月 10 日傍晚，云南昭通市鲁甸县、昭阳区一带发生里氏5.6 级地震，地震至少导致4 人死亡，594 受伤。
2005 年 7 月25 日23 时43 分，黑龙江林甸县发生 5.1 级地震，震源距地面10 公里处。地震至少造成 1 人死亡 12 人受伤，1136 间房屋受到不同程度损害。
2005 年 11 月26 日8 时49 分，江西九江瑞昌间发生 5.7 级地震，余震波及南昌等地。地震至少造成 13 人死亡，8000 余人受伤，1.8 万间房屋倒塌。部分县市电力、通信和城市供水一度中断。
2006 年 7 月22 日上午9 点 10 分21 秒，云南东北部昭通市盐津县发生5．1级强烈地震。地震至少造成22 人死亡一百多人受伤，铁路中断。
2006 年 8 月25 日13 时51 分，云南盐津县再次发生 5.1 级地震。地震至少造成 1 人死亡，31 人受伤，大批房屋和众多基础设施不同程度损坏，31.7万人受灾。
2007 年 6 月3 日凌晨5 时，云南普洱县发生6.4 级地震，震中在宁洱县城老城区。地震至少造成 3 人死亡 562 人受伤，逾百万人受灾，直接经济损失25 亿元。
保险行业
保险行业是每次发生灾难时首当其冲的行业。我们对保险行业的判断如下。
保险公司可能损失情况原因
此次地震的发生不可避免的将对以汶川为中心的广大地区带来巨大的损失，特别是在四川和重庆地区。由于此次地震的最终损失尚未确定，我们也无法预估其对于保险行业的具体影响，但是我们可以对其有一些基本的准备，待数据和情况进一步明确后，我们将就其对于保险行业的影响给予更详细的说明。
在此次地震中，所造成的财产损失和伤亡人数都较大，截止我们报告为止：目前的死亡人数已经上千人，而受伤人数已达数万人之巨，对于财产所造成的损失，估计也将为近年来地震损失之最。对此，我们认为：
第一，对于健康及意外伤害保险，此次的赔付金额将有较大幅度的上升，但是考虑到目前市场上几乎所有的财产险公司以及寿险公司都经营短期的健康以及意外保险，因此我们预计，此项赔款最终由多家保险公司共同负担。
第二，对于机动车辆保险，其将呈现出出险案件较多，赔付金额多数不大等特点，考虑到此次出险地区为四川的一些偏远地区，并不是所有的财险公司在这些地区都有分支公司。因此，我们预计，对于车险的损失将主要由国内的主要的财险公司承担，中国人保、中国太保、中国平安以及中华联合等较大的财险公司其损失将较大。
第三，企业财产及建工保险，预计在此次地震中，企业设备的损坏、房屋以及在建工程倒塌所造成的损失将占到直接经济损失的绝大部分。然而，保险公司由此所产生的赔付可能并不会直接和这些经济损失挂上钩，主要原因如下：
家庭财产投保率低，此次地震中，很多的倒塌建筑都是年久失修的民宅，而在中国，个人财产保险的投保意识还较低。
部分企业财产险以及在建工程保单存在地震排除条款，目前市面上相当一部分的企业财产险保单以及在建工程保单对于由于地震原因所引起的损失给予了赔偿责任的免除。并且，此类条款在不同保险公司的不同产品上均有不同，因此对于此项有可能给保险公司带来较大损失的赔偿原因，在此次的赔付中，由于保险条款的限制将给予减免，而其对于目前各上市公司的影响也有可能具有较大差异。
再保险将在一定程度上减轻保险公司的赔付损失
如前文所述，在此次地震中受影响最大的就是人身健康及意外保险、机动车辆保险和企业财产及建工保险，而在这几类保险中，
（1）对于机动车辆保险，由于各保险公司所承保的绝对数量量大且承保风险易于预计，各保险公司对于机动车辆保险通常不安排再保险或者进行极少量的商业再保。
（2）对于企业财产及建工保险，各保险公司为了达到风险的可控性，通常都会对其进行商业再保险。在商业再保险中，各公司通常对非水险整体采用溢额再保险或超赔再保险或者两者相结合的方式进行再保。而在目前的中国市场上，各保险公司每年都支出上亿计的金额对此部分进行商业再保险。
（3）对于健康险与意外保险，保险公司也通常对其进行整体损失进行比例再保，因此考虑再保险保险公司对于损失率上升所产生的补偿性赔偿。
因此，我们预计，虽然中国平安和太保在此次地震中遭受了一定的损失，但是再保险的摊回将在一定程度上减少公司的损失。
在 2007 年中国平安财险总体分出保费 35.29 亿元，中国太保财险总体分出保费近 50.97 亿，如此规模的再保险分出，在一定程度上，将减少保险公司的损失。然而此次地震可能带来的损失将远超过近期内的其他自然灾害的损失，特别是在连续经历雪灾和地震后，保险公司今年的业绩将不可避免的产生一定的影响。由于目前数据尚不完整，我们还无法给予预测，对此，我们将密切关注，及时对情况给予评估。
|
