很长一段时间以来，国际粮食市场的有效需求不足，抑制了世界粮食总产量的提升。美国和欧盟甚至出现了‘休耕’。结果从2004年开始，世界粮食的库存消费比出现下降的趋势。而美国的生物燃料计划则加剧了这种状况。”

　　2005～2006年度，美国用于制造生物燃料的玉米为4000多万吨，而2007～2008年度已达8000多万吨。4000多万吨粮食投放到国际市场，那国际粮价肯定不会像现在这样高。长期以来，美国一直是世界上最大的粮食出口国，其国内消费量的大增就意味着出口量必然要下降。

　　美国从事玉米制乙醇的生物燃料计划，不仅使得玉米价格上扬，也影响到大豆等油料作物的价格。原来许多种植大豆的耕地都用来种植玉米了。这样一来，大豆的产量就下降了。根据美国农业部的数据，2007～2008年度的大豆产量，比2006～2007年度一下子减少了 1641万吨，所以价格上涨也就不足为奇了。

　　此外，为了减少碳排放量，欧盟计划到2010年使成员国使用生物燃料的车辆比例提高到5.75%。而目前，欧盟已有60%的油菜籽用于生产燃料。这种局面令国际货币基金组织发言人也很担心：“如果扩大使用生物燃料的情况持续下去，以粮食作为燃料来源可能会对粮食需求造成严重影响。”

　　除此之外，高油价还从另一方面推动了粮价的上涨。就生产成本而言，高油价是粮食涨价的“始作俑者”。因为石油涨价，以石油为燃料的农业生产资料价格以及加工、运输费用都会提高，从而抬高粮食的生产和运输成本。粮农组织提供的数据显示，与2006年相比，2007年全球粮食运输费用上涨幅度超过 80%。

　　2.4 忧患意识更有利于粮食安全保障

　　去年国际粮价虽然涨幅较大，但对国内市场的影响不大。国内粮食价格同比只上涨了5.7%，油脂价格上涨37.1%。相对于国际粮食价格涨幅只是在小步快跑。不少专家认为，这是由于中国谷物的进出口量，对于全国的粮食总产量而言份额很小，而国内粮食市场供求总体平衡，不可能出现粮食短缺，主要依靠自给的中国粮食与国际市场的互动性向来很弱，受其影响自然有限。值得注意的是，尽管受政府调控，目前国内外粮价互动较小，但回顾一下仍然处于资本项目保护下的国内股市跌幅远大于发生次级债危机的美国市场，我们就不能轻视全球一体化的影响和其背后的威胁。

　　近年来，与全球粮食总产量下降和储备减少形成鲜明对比的是，中国粮食产量连续增长，供求平衡，储备增加，市场供应充裕，粮价也仅是温和性、结构性上升。从2004年到2007年，全国粮食总产量分别为46946.9万吨、48402.2万吨、 49749.9万吨和50150.0万吨，连续4年稳定增长。

　　与粮食增产相适应，国家粮食储备连续增加。目前中国的粮食储备已经达到相当高的数量，占当年全国粮食消费总量的比例超过35%，远高于联合国粮农组织提出的17%～18%的粮食安全线。与此同时，中国一直保持95%以上的高粮食自给率。

　　除大豆以外，中国的谷物进口量减少，出口量增加，已经成为谷物净出口国。2006年，中国净出口谷物285万吨。2007年1～11月份，净出口770万吨。2007年12月份，中国净出口小麦粉13.35万吨，折合小麦原粮14.83万吨。出口多，进口少，尽管表面上看我们完全可以自己养活自己，但有限的粮食永远难以与以无穷无尽惊的速度膨胀的美元相匹敌。

　　2004—2007年我国粮食增产的重要因素之一是播种面积扩大了约1亿

　　亩。今后继续扩大播种面积的潜力不大，依靠扩大种植面积来实现增产的难度越来越大。我国水资源严重紧缺，居民和工业用水量快速增长，农业生产可用水数量有减少的趋势，这也是制约我国农业生产的一个重要因素。

　　尽管如此，我们认为对于有13亿人的大国来说，多点忧患意识要比沾沾自喜有意义得多。我们认为需要提醒的有二点，一是一旦真如袁隆平先生所反映粮库数据有误的话，粮食问题就不这么简单了；第二，粮食受气候影响很强，特别是在我们这样一个靠天吃饭的农业基础上，加之气候极端现在频频出现，最简单的例子就是目前我国东北和华北此刻就正面临着五年来最严重的干旱，而这两个区域也是我国的粮食主产区。

　　3.农业投资的思路

　　追根溯源我们认识到美元流动性泛滥是当前世界经济陷入困局的根源。在我们看来，无论是美国流动性恶意鼓胀还是次级债的刻意渲染，目的都是对新兴市场国家和对手的予以经济打击，最终目的是廉价获取资源。唯有资源才能保值和增值工具和同时也是争夺对象。从这个角度入手，我们认为真正掌握资源的公司才是最值得投资的品种。

　　3.1 最后的资源金矿

　　勿庸置疑，土地、水域和草场和林地资源是农业类公司最核心的生产要素和稀缺资源，谁拥有这些资源就拥有在未来市场竞争中的话语权和定价权。

　　农业及相关板块中资源优势明显公司包括北大荒、獐子岛、好当家、东方海洋、新中基、中粮屯河、洞庭水殖、国投中鲁、冠农股份、南宁糖业等。农业资源恐怕是最后一座被价值遗忘的金矿。

　　3.2 资源+产业链=核心竞争优势

　　资源是产业链的源头，农业资源只有通过产业链的打造才能实现资源的价值提升并转化为公司的利润。当然这需要一个前提就是农产品价格合理，长期以来我国城乡二元经济和剪刀差造成农产品价格在相对低位徘徊，农业生产力价值得不到体现。近年来以房地产泡沫引发的价格泡沫和通胀重压更是加剧了这种人为的不和谐。近年来随着民生及和谐问题受到关注，在国际通胀和气候因素共同影响下，农业资源价值的回归速度将加速，对农业资源价值的认识也将更加深入人心。

　　此外从我国大豆产业近年来倍受国外势力打击及所付出的沉重代价中，我们也可以清楚看出国外粮食加工及流通集团对我国农业产业的精心谋划的战略意图。近年来，不仅大豆及其下游的豆粕和豆油价格一直以对我国最为不利的方式暴涨暴跌，直接影响了CPI高速增长加剧国内通胀，而且我国已经从最大的大豆出口国迅速变成最大的进口国，完全由国外势力垄断和摆布。国际势力对我国大豆产业的打击正是透过产业链的方式传导的和运做的，即通过操纵大豆价格使国内种植者放弃种植，使加工企业破产，使下游豆粕和豆油成本提高从而又重创养殖行业带动整个农产品价格上升危及国内农业。

　　从上面的分析我们可以看出，我国农业产业链极其脆弱，迫切需要国家层面的真正重视和有效扶持。从国家对农业近来连续出台的扶持政策上我们可以感觉到国家对此已经有所察觉，对于农业安全必将出台实质性的扶持措施。我们认为最核心的应当放在确保对国内关系国计民生的粮食品种拥有定价权，既真正保护种植者的合理利润和种植积极性，也能够依靠国内供给稳定市场供求和保持价格相对稳定，从而避免国外粮食集团和投机基金的伤害。此外，面对当前严峻形势，行业整合已经刻不容缓。龙头企业不仅面临产业链的延伸和拓展，还将肩负起保护国家农业安危的重任。

　　从产业链角度来看，我们认为农业相关行业中的北大荒、通威股份、双汇发展、新中基、中粮屯河等公司值得关注。

　　3.3 农业股盈利预期短期不会很明显

　　我们认为，目前农业发展最重要的任务是夺回定价权，有效保障国内供需平衡和加强产业链的抗风险能力，抵御国外势力的恶意操纵，立足国内市场建立良性和可持续的行业秩序和利益分配格局。通过龙头企业和行业协会在保障农民种植利益的前提下的齐心协力才能创造出和谐的农业发展局面。因此，短期来看，农业整体盈利能力的提高还难以奢望。尽管如此，部分公司还是因价格上涨取得良好的业绩。但我们认为从更长远的视角把握行业的发展方向来寻找可投资的公司远比预测一时的涨跌和盈利更能取得不俗的收获。

　　4. 农业板块分析

　　4.1. 农业板块整体被高估

　　通过今年年报的盈利数据来看，农业行业相对全部A股来说仍然相对高估。农业行业上市公司调整后市盈率为91.31倍，而全部A股公司市盈率仅29.53倍。