港股昨日持续上一周的反复上试短期高点的强势，恒生指数和国企指数的底部还在逐步上移，大市短线震动上行的态势维持完好。但是，港股的成交量却始终没有增加来配合近期的回升走势———大市昨天的成交量进一步萎缩到只有700多亿港元。在资金流量未有改善之前，预期港股大盘短期的上冲动力将有放缓下降的可能。

　　如果港股在缺乏成交量配合的情况下勉强冲关，投资者就要提防大盘在高位会有较大的回吐压力。

　　5月资金流量明显下降

　　以港股5月份的表现来看，恒指在月初未能站稳26000关口之上，出现上升后又回吐的调整走势，由此可确认由3月18日低点20573展现的中短期回升走势已经在26378暂时告一段落。

　　事实上，港股市场上的资金流量也出现了进一步下降：一方面到目前为止，5月份港股的平均每天成交量只有788亿港元，是今年以来成交最淡静的一个月；另一方面，股指期货市场也出现相同的情况，5月份的未平仓合约张数出现明显的减少，过去几个月累积下来的中短线的仓位都已经出现逐步回补的情况。

　　大盘将进入整固期

　　无论是港股成交量的萎缩，抑或是股指期货未平仓合约张数的下降，投资者从其中都可以看到大盘动力正在减弱放缓的迹象，我们估计大盘暂时将以反复整固作为短期走势主基调。现阶段，虽然恒指已于26378点暂作休整，但是调整沽压未见急劲，在未有负面破坏性消息出现之前，我们仍相信恒指可守于前一级短线盘整区，即23800点至24600点之上。所以，投资者可将24600点看作为恒指的中短线支持位置，而国指的中短线支持位则在13400点的水平。

　　期油成为外围关注焦点

　　从外围市况看，A股近来虽然表现反复，但上证综合指数仍守于3300点至3450点的跳升缺口之上，走势没有转差，但我们预期上证综合指数要稳步站到50天平均线，即3611以上，才可以再次激发市场的人气。而我们依然相信，由于H股已回升到位，走势上未必会跟随A股。另外，美股方面，由于近来公布的经济数据好坏参半，不能对于市况带来明确的方向指导性，因此期油走势就成为了市场目前的焦点。纽约期油在上周已完成结算，短期走势则进入了方向选择的关键时刻，而120美元将成为投资者对短期好淡的判断点。(第一上海)