5月6日。港股表现持续反覆，而大体上仍处于预期中的偏稳态势。受到隔晚美股下跌的拖累，港股大盘出现低开，但沽压未见进一步加剧。事实上，大盘未可摆脱「不上不下」的格局，大市成交量进一步萎缩到不足700亿元，资金流量持续下降，估计大盘短期动力正在放缓。

　　另一方面，5月股指期货的未平仓合约出现显著缩减，特别是5月份国指期货未平仓合约，累积张数不足10万张，是几个月以来，即月份合约的最低水平，情况显示大盘的潜在累积动力已下降，换句话来说，港股已到达了平衡区水平，增加我们相信大盘正处于「不上不下」的局面。

　　和黄中电信已破关

　　从市况所见，港股的轮动效应继续发挥良好作用，在个别大盘股进入升后整理的时候，落后股和黄(0013)以及中国电信(0728)出现向上破关的走势。和黄昨天大幅急升超过3％，股价创三个多月以来的新高，而成交股数激增放大到接近3,000万股，是今年以来的最大单天成交量。中国电信持续走高，市场有追捧落后股的迹象，股价的10天、20天和50天平均线，逐步形成「黄金交叉」的利好讯号，料有扩大技术性升幅的机会。在轮动效应继续发挥作用下，相信港股大盘仍将反覆，但可保持偏稳的态势，恒指和国指的短线支持位，仍分别位于25,400和14,000。

　　短期可留意内房股

　　在大盘处于「不上不下」、反覆偏稳的情况下，相信资金以追捧落后股和具有消息题材的小盘股为主。和黄以及中国电信近来的表现，是市场追捧落后股的行为体现。至于消息题材股方面，我们建议可关注内房股的短期表现。事实上，在春节因素过后，在雪灾对物价的影响逐步消退之后，我们估计在月中公布的4月CPI数据，升幅该有进一步下降的趋势，情况应有利市场减低对于宏调的心理压力，而在低位盘整了一段时间的内房股，是有上拉一波的机会。(第一上海　叶尚志)