A+H股份的H/A比价均值在最近几个月时间内出现急速回升。从今年1月16日创下的四年低点0.418，到本周一收盘的最新数据0.559，在短短几个月内这一比价指标的累积升幅高达33.73%之多。

　　H/A比价指标的变动在H股指数和内地上证指数的走势上亦有明显体现，同期H股指数累积上涨4.35%，而内地上证指数则大幅下跌29.26%，两者差值33.60%，和H/A比价同期的上升幅度基本一致。

　　上述数据至少能够说明两个方面的问题：其一是A+H股份的两种股价差别表现基本能够反映出两地市场的全貌，其中原因并不难以理解，A+H股份在H股指数和上证指数中的权重分别达到85%和70%左右，基本能够左右两种指数的走势；其二是当H/A比价偏离合理波动区间之后，将会在随后一段时间内做出修正，逐渐向正常波动区域靠拢。合理波动范围决定于两地市场在较长一段时间内的估值状况，就目前的市场条件而言，0.5-0.6之间应是较为合理的水平。

　　A+H股份之中，近期表现最好的H股为中国远洋，同期H股股价累积涨幅高达49.57%之多。相比而言，中国远洋的A股，股价累积出现26.64%的跌幅，和内地上证指数的同期表现大致一致。也就是说，中国远洋的H股在最近几个月以来在A股持续下跌的压力之下依然获得近50%的涨幅，表现之强劲令人惊叹。出现这种现象的原因在于当初相对较低的H/A比价，1月16日中国远洋的H股价格仅有对应A股价格的34.8%，大幅度的折价状况令对应A股的下跌压力得以有效缓冲。当然，中国远洋H股的强势却应得益于良好的基本面状况，从这种意义上说，其A股当初被市场爆炒并非完全没有道理。由此可见，基本面状况较好，对应A股股价被大幅炒高而H/A比价较同类股份明显偏低的H股，应是非常值得关注的。

　　从另外一个角度看，高折价状况不应成为中长期持股的依据。仪征化纤、南京熊猫、东北电气、北人股份、上海石化、北辰实业和新华制药7只A+H股份1月18日的H/A比价在0.18-0.25之间，位居A+H股份H/A比价序列的底端，不过最近几个月这7只股份的H股累积均有不菲跌幅，其中1月18日H/A比价仅有0.21的北人股份，H股股价累积跌幅达到30%以上。缺乏基本面因素作为支撑是其股价表现低迷的主要原因。尽管7只股份的H股在上述时间区间内全部跑赢对应A股的表现，但股价大幅度的跌势毕竟未能避免。由此来看，缺乏基本面因素作为支撑的高折价股份尚需谨慎对待。

　　未来一段时间内中国国航、大唐发电、上海石化等H股或可关注，这些股份的H/A比价相对较低且基本面因素尚可，但受制于油价、电价等政策性因素，盈利前景不甚明朗。相关危机若能解除，未来将有不俗表现。至少对于看好这些公司长期前景的A股投资者而言，目前转持H股可能将在未来一段时间内获取更多的收益。(西南证券)