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2008年上半年同方股份实现营业收入64.5亿元，同比增长8.9%。本期不再合并同方环境的报表，按同口径计算则收入同比增长16.8%。归属于母公司的净利润为1.6亿元，同比增长1.1%。每股收益为0.25元，较我们的预期高20%左右。对资产减值损失估计过高是预期较低的主要原因（实际较去年同期减少约1500万元）。
我们将同方股份的业务组合按收入和毛利率的同比变动分成四个象限。大部分业务处于收入上升和毛利率上升的第一象限。第一象限属于稳定增长的业务。
上半年的经营性现金流为-6.8亿元。收入结算方式决定公司上半年的经营性现金净流出，全年一般为净流入。然而近三年的趋势是随着销售收入的增长上半年经营性现金流出的绝对金额扩大，全年流入的绝对金额减少。
多元化企业从事的是资产经营，判断经营状况的核心指标是资产的收益和风险。在我们的预测模型中08年全年的ROE可达7.9%，与07年持平。流动资产的周转速度没有显著改善，但经营风险亦无显著恶化。
下调08、09和10年的收入预期至164.9、202.0和246.5亿元（上一次预测分别为175.3、212.3和257.0亿元），净利润分别为6.1、8.6和11.1亿元（上一次预测为6.79.4和11.9亿元）。每股收益分别为0.81、1.14和1.47元。维持"增持"的评级。
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