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08 年一季度公司实现营业收入126.38 亿元，净利润4.3 亿元，分别增长41.95%和67.12%，实现每股收益0.30 元，可比店面同比增长2%，F均略低于市场预期。究其原因，主要由于节假日调整，将原先1 月1 日-1 月3 日的放假时间调整为12 月30 日至1月1 日，使得节日期间部分销售计入07 年。根据公司测算，若将12 月末两天销售还原至本报告期，则公司主营业务收入同比约增长59%，较报表增长高出约15 个百点，可比店面同比增长可达12%，实际影响收入约12.4 亿元，如按一季度报表净利润率计算，影响净利润4228 万元，净利润同比增长幅度达83.5%，基本符合此前预期。而如考虑到部分费用的刚性，在还原12 月末两天销售的情况下，净利润实际增长水平有可能还要高于这一水平。 一季度公司主营业务收入增长仍快于营业收入增长，表明近两年公司其他收入增长低于主营业务收入增长的趋势仍在持续，但一季度公司的综合毛利率却出现一定上升，上升幅度达0.8 个百分点，表明在公司规模不断扩大和包销定制等模式的不断拓展下，公司以非收取费用方式获得的毛利水平稳步提高，有利于公司长期发展及利润提高<汇集100多家机构,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.www.vsatsh.cn下载注册,即可使用<<资讯通>>和<<全球赢家>>软件,电话:021-857.> 一季度公司费用水平增长快于收入增长，费用率有所上升，我们认为应是由于节日提前导致销售受到负面影响，而费用又存在刚性所致。全年费用率水平不会出现大幅上升。 尽管一季度公司收入及利润水平低于市场预期，但如考虑到假期提前因素，公司实收收入及利润增长水平均高于我们此前预期，我们将公司08-10 年的盈利预测上调为1.88 元、2.86 元和3.89 元，维持“买入”评级。。
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