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公司已公布年报,分析师刘璐丹、郭锐在其报告中指出,公司业绩符合预期,但估值依然过高。
得益于北京2006年新增两家门店逐步成熟,并通过控制成本、增加高端菜品供应等方式有效克服食品原材料大幅上涨压力,餐饮毛利率保持在63.69%的高位,同比小幅提升0.37 个百分点。而利润总额增幅小于营业收入增幅的主要原因是毛利率较低的面食品销售,占总收入的比例由21.82%增长到25.50%所致;同时由于原材料上涨过快,企业不及消化,该业务本身较低的毛利由32%下降到24%,影响了利润。
同时,公司的重庆店和长春店业绩稍超预期,其中,长春店作为2006年12月底新开的门店,在一年的培育期内收入贡献超越其他异地门店。尽管公司2007年新增了2家北京地区直营店,收购了丰泽园、仿膳饭庄和四川饭店三个品牌,但管理费用不升反微降了近300万,营业费用增长13%,小幅收入增幅;但融资活动增加使得财务费用增加552万,同比增加46%。
而公司公布的2008年业绩预测审核报告中,预计2008年实现权益净利6991万元,合摊薄后每股收益0.49元,增幅仅为8.7%;远低于市场平均预期(0.64元)。分析师判断该重大差异来自对于2008年大量新开店的费用计提、商品销售毛利率、对奥运因素的判断等方面。因此,若参考公司的盈利预测,2008年动态市盈率高达96倍。而公司购买物业、直营发展的外延方式决定了门店扩张速度不可能大超预期,而单个直营店市场培育也需要1~3年时间,因此,建议投资者尤其应关注高估风险。
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