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事件描述：
2008年2月22日，我们对恒宝股份进行了调研，ATM业务正稳步发展。
评论：
恒宝股份在涉及的三大领域（金融、通信、税务）中，目前金融产品占比大：虽然银行磁条卡业务收入占比为27.8%，但毛利占比高达43.6%。由于07年银行发卡量的增加以及市场份额的提升至第二位，预计07年实现收入1亿元，同比增长70%以上，我们认为公司销售中心设立在北京，在开拓新用户、保持与现有用户的关系上有着地理优势，同时公司产品质量也得到了客户的认可，市场份额有望进一步提升。
公司的安全产品08年将会成为增长动力之一：在金融产品方面，公司07年实现了安全产品的突破，该产品毛利率也与银行卡业务相当，我们认为公司对于客户需求的反应迅速，能很好的满足客户个性化需求，而且人们对于网上交易安全意识的也在不断提升，08年该业务将成为公司的增长动力之一。
08年模块封装项目投产：08年公司模块封装项目投产，预计40%自用，60%对外提供加工，这样公司不仅可以降低20%的封装成本，还将得到收入，进一步加强公司的成本控制能力和盈利能力。
ATM产品进入测试阶段，正稳步发展：公司ATM产品正接受银行测试，将逐步进入正轨。公司ATM业务的最大优势依然来自与银行客户的良好关系。我国农信社的发卡量预计将有大幅增长，而公司的产品定位也偏向县级市场，这样不仅有助于公司提升中小银行的市场份额，也将为公司开拓大银行市场奠定基础。
公司应对ATM行业发展趋势：目前ATM行业在我们正处于快速增长阶段，需求量巨大，而这也吸引了不少产商进入行业，市场竞争加剧，ATM产品价格有下降的趋势，面对行业趋势的问题，公司将加大对ATM产品成本控制，特别是核心芯片成本，公司将通过研发创新，不断降低成本。
我们认为公司的发展前景可期，未来将以金融为主导进行多元化的发展，07-09年净利润复合增长率在40%以上，维持盈利预测不变，以及"增持"的投资评级。（天相投顾）
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