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仁和药业发布2007 年年报，公司实现营业收入77866 万元，营业利润5107 万元，净利润3917万元，每股收益0.18 元,高于公司承诺，与我们在2007 年4 月调研时作出的判断接近，符合预期。
公司借壳九江化纤实现上市，2006 年盈利13030 万元，但主要是坏帐冲回等非经常性损益，扣除后公司实现经营性净利润为－6900 万元。2007 年公司主业已经转为医药，化纤类资产全部置换出去，业务结构发生重大变化，因此2007 年业绩与2006 年不具有可比性。
公司现有产品包括可立克、优卡丹等感冒药，受益于公司的OTC 营销能力，产品在2007 年销售收入均有较大增长。公司的品牌效应逐步体现，"仁和"商标被认定为中国驰名商标。
由于公司大股东--仁和（发展）集团尚有部分医药资产，且公司接壳上市时，集团承诺在3 年内启动资产注入工作。2007 年6 月，公司发布公告，称重组的条件尚不成熟，但这一资产注入预期仍然明确，因此公司股价已经部分包含了集团其他医药资产注入的预期。点评:
OTC 业务增长确立，主导产品销售良好。目前仁和药业下属铜鼓仁和生产的仁和可立克是2005年开始推广，优卡丹是2004 年开始推广，均处于上升期，未来发展的空间较大。公司2007 年年报披露，优卡丹增长100％，可立克增长12％。我们认为感冒药市场庞大，公司的产品已经具有一定的品牌效应，其中优卡丹基数较小，因此增长迅速。铜鼓仁和2007 年实现营业收入12482万元，净利润1715 万元。
吉安三力目前产品销售规模较小。公司对其进行橡胶膏剂车间GMP 改造并通过认证，目前生产一些外用药，2007 年净利润127 万元，规模较小。
OTC 企业的营销能力和品牌价值，是我们关注的重点。在早先的OTC 行业报告中，我们认为OTC企业的核心竞争力在于其品牌价值和营销能力。仁和药业在OTC 领域有一定的优势，公司自2001年后不断推出一些有市场影响力的OTC 产品，包括：妇炎洁、仁和可力克、闪亮滴眼露等等，公司的广告投放较大，2005 年和2006 年总计投放广告3.5 亿元，提升了产品的知名度。同时，仁和药业有限公司作为整个集团的销售中心，其在国内的销售网络已经遍布30 个省区，建立了覆盖全国1200 多个县的营销网络，具有较高的渠道价值。通过加大主导产品的销售力度，拓展销售渠道，促进公司产品的销售增长。仁和药业有限公司2007 年实现收入77805 万元，净利润1939 万元。我们认为公司的销售模式与江中药业接近，深度分销能力突出。
公司财务状况良好。公司在期末的应收帐款余额为0，反映出公司回笼货款的能力很强。公司2007年资产负债率为24％，债务负担较轻。
仁和集团规模较大，资产注入预期明确。仁和（集团）发展有限公司组建于2001 年，注册资本18818万元，由杨文龙（占73.1％）和肖正连（占26.9％）出资建立。仁和集团总资产7.11 亿元，下属20多家子公司，主要业务为OTC 药品的生产和销售，比较著名的品牌有：妇炎洁、仁和可力克、闪亮滴眼露、绿色通道、优卡丹等。集团近5 年保持翻番增长，2006 年实现收入15.8 亿元。集团在重组时承诺，在未来合适的时候将集团其他相关药业资产注入上市公司。目前集团还有妇炎洁这一知名产品，集团旗下的康美药业（妇炎洁的生产企业）以及药都仁和，生产规模较大，未来如果装入上市公司，有助于公司产业链的完整。2007 年6 月公司公告指出，资产注入的条件尚不成熟，但我们认为注入其他医药资产作为集团的承诺，未来实现仅仅是时间问题，目前公司股价已经包含了这一预期。
业绩预期。我们认为，公司持续的广告投入以及营销活动将有效拉动产品的销售，对未来几年的业绩增长，我们持乐观态度。如果不考虑资产注入，预估公司08－10 年业绩为0.25 元、0.35 元和0.44 元。目前市盈率较高，我们仍然维持"无评级"。但我们积极关注公司的发展前景，建议投资者注意公司未来资产注入的时间表。(兴业证券)
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