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思源电气（002028）前三季度营业收入同比增长51.91%，净利润同比增长71.70%，其中，7-9月份营业收入同比增长55.04%，净利润同比增长96.06%。
公司营业收入增长50%以上的原因在于市场拓展良好，主要产品需求增长明显。根据我们前期调研，公司在消弧线圈市场的绝对地位将保证该项业务保持30%以上的增长率；高压开关产品2007年增长迅速，预计增长率可达60%以上；互感器业务也将保持一个高速增长的态势。我们预计，凭借三大主业的增长，公司未来两年应该可以保证30%-50%的增长率。
公司前三季度毛利率提升2个百分点。2007年，公司传统优势产品消弧线圈的主要竞争对手广州智光电气，为抢夺市场份额而采取降价措施，价格战使得公司消弧线圈毛利率有所下滑，不过公司通过销售量的增长抵消了毛利率下降对利润的影响。我们认为，消弧线圈的毛利率下滑已经到了较低水平，未来下滑空间不大。另外，公司其他产品高压开关、互感器依然保持较高毛利率，较强的市场竞争力得以延续。
公司期间费用率控制卓有成效。2007年前三季度公司营业费用率同比下降1.2个点至13.63%，管理费用率同比下降2.5个点至8.22%。公司管理费用近几年来保持持续下降趋势，显示了公司作为民营企业的管理优势。
我们看好的是公司长期发展的潜力、公司清晰的新产品市场战略以及优秀的管理能力，维持对公司的"推荐"评级。预计公司2007年全年净利润同比增长50%以上，预测2007-2009年公司每股收益分别为1.11元、1.56元和2.11元。
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