中国投资有限责任公司(CIC，下称“中投”)突然宣布，以50亿美元入股摩根士丹利强制性可转债，消息震惊全球。当日，尽管大摩2007年财报很“丑”，但依然挡不住股价上涨势头，甚至给美国股市也注入一剂强心剂，华尔街终于喘了一口气。

　　按照大摩在其刚刚公布的2007年全年财报中公布的入股详情，大摩将向中投发行50亿美元的强制性可转债，转换日期为2010年8月17日，转换价格将在参考价格以及参考价格溢价20%之间确定，而参考价格将根据今年12月17日开始的一周大摩股价表现确定。转股之前，中投将获得9%的年利息。

　　问题是，对深陷次按泥沼的华尔街来说，中投输血，问题解决了吗？对中投来说，30亿美元入股黑石遭遇浮亏的教训得到了吗？更重要的，对于大摩来说，希望的曙光是否随着中投的加入而出现？

　　21 日，独立经济学家谢国忠在接受本报独家采访时表示，情形并不容乐观，尤其是对大摩来说，内部危机已经相当紧迫，次按仅仅是将危机暴露而已。“大摩走下坡路不是一天两天了，而是已经10年了。10年前，大摩什么都是最好的，但现在看，如果大摩不进行彻底改革，问题将非常严重，”这位大摩前董事总经理兼亚太区首席经济学家这样告诉记者。

　　241人名单 曝大摩人事危机

　　值得注意的是，美国东部时间12月18日，在年报公布的前一天，大摩率先放出了一张长达241名董事总经理的任命名单。

　　这并非简单的一份任命名单。事实上，正是这一名单，暴露了大摩目前的人事危机。

　　“大摩现在就是在通过任命董事总经理来留人，留住中层人才，”已经出走大摩的谢国忠透露，“我原来在大摩做董事总经理的时候，整个大摩大概只有300个董事总经理，现在变成1000多个了，董事总经理实际上已经贬值了。”

　　如此做，大摩情非得以。

　　谢国忠告诉本报记者，大摩的危机从10年前就已经开始。

　　“1997年大摩合并添惠是个错误，也是大摩走下坡路的起因。合并之后，紧接着就是高层之间的不断斗争，导致很多人离开，人才越来越少，”谢国忠说，现在整个公司就是靠中层管理人员在撑着，而这批中层都是在10-15年前公司处于鼎盛时期加入的，是华尔街最精英的人。

　　“问题是，现在公司的中层非常悲观，我经常跟他们聊，现在这些人对公司前程有很大的怀疑，”谢国忠透露，如果大摩没有大的改革的话，这批中层的离开会导致整个公司突然下滑，“因为从根本上说，这就是人的生意。”

　　事实的确如此。

　　据传，1997年大摩合并添惠之后，麦晋桁便与添惠裴熙亮(PhilipPurcell)之间关系不和，最终致使麦晋桁于2001年转投瑞士信贷 (此前为“瑞士信贷第一波士顿”)，2005年方才重返大摩，获任主席兼CEO。

　　麦晋桁与中国向来关系密切，可谓中国通，根据 《金融时报》报道，本次中投与大摩的“好事”，很大一方面在于麦晋桁及其爱将孙玮的功劳。

　　而孙玮当年亦跟随麦晋桁出走大摩又重返大摩。她1998年加入大摩任驻北京首席代表，2002年随麦晋桁加入瑞信任中国区主席及地区主管，麦晋桁离开之后，孙玮曾短期加入花旗担任中国区主管，2005年麦晋桁升任大摩主席兼CEO之后，她也掉头重新加入大摩，出任中国区首席执行官。

　　从这两位高层的身上，可以窥见大摩人事动荡的影子。

　　谢国忠说，事实上，大摩在股票交易、收购兼并等业务的实力仍然是很强的，即便是在“出了大事”的固定收益部门，其一般外汇和债券业务都还是很强的，

　　问题只是出在高风险债券那边。而相对来说，大摩比较弱的是资产管理部门。

　　所以，对大摩来说，究竟能否走出困境，要取决于大摩管理层的决心，以及今后的方向到底怎么走。

　　“摩根合并添惠是个错误，但是大摩一直坚持不拆，这是非常令人困惑的事情。这次合并是个失败已经是华尔街公认的事情，为什么大摩不能否认自己过去做的事情呢？这是大摩很大的弱点。”谢国忠表示。

　　对大摩来说，最关键的是领导层的稳固和新血液的加入，谢国忠说，2年之内，大摩新领导层的形成是肯定的，若不解决这个核心问题，中层就全部走光了。

　　百年老店有价值 中投风险不大

　　问题是，对中投来说，此时入股大摩，是否能属良机？其风险何在？

　　对此，谢国忠较为乐观。他表示，首先，中投本次入股采用的是可转债形式，还有9%的年利息作保，尽管中投有大约5%的发债成本，再加上人民币升值幅度，两相抵扣，大概也就是不赔不赚。

　　但是，“大摩毕竟是百年老店，有个品牌价值在里面，到时候如果股票真的掉得很低的话，巴菲特这样的人就会出来了，巴菲特现在不出手是因为他觉得股价还没有掉够。大摩的品牌是有价值的，是资本之外的价值，所以中投冒的风险其实比较低，”谢国忠称。

　　此外，现在大摩的市值差不多也就是500亿美元，跟中金公司都差不多了，所以从5-10年的角度看，现在入股价格也不算太贵。

　　更重要的是，如果大摩本身并非面临困境，中投要想入股也并非易事。而中投面临的最大风险就是大摩倒闭，但目前来看，尽管面临危机，但华尔街的大公司就这么几家，新的要取代它们也不容易。

　　“这次中投入股是个很不容易的机会，因为一个公司出问题，是文化上的问题，要经过一个周期。这样的机会，十年一次。”谢国忠表示。

　　事实上，最近在美国次按危机中栽了跟头的国际大投行，都纷纷把主权财富基金当作了救火队员，包括此前已经宣布的花旗和瑞银引入阿布扎比投资局和淡马锡等。

　　主权财富基金真的将成为华尔街的拯救者吗？

　　谢国忠分析，次按危机其实是近年来世界收入重新分配之后带来的连锁反应。现在，华尔街变成了缺钱的地方，而发展中国家尤其是中国和中东产油国，都拥有巨额外汇储备，由于金融市场不发达，这些外汇储备全部演变成了主权基金。

　　“现在只有主权基金有钱了，”谢国忠说，而主权基金当中，说到底就是中国和中东，“最近还有个淡马锡，这是因为最近淡马锡到中国投资银行赚了钱，不然也没有这个机会。淡马锡就是想如何把赚到的钱再投出去买一些低价的资产。”

　　大摩如何演绎中国梦华尔街有点紧张

　　谢国忠指出，中投入股大摩之所以引起这么大的反响，原因就在于，华尔街都有一个中国梦。

　　金融时报报道称，中投入股大摩，让华尔街的银行家们都变得很紧张。因为这意味着大摩今后在内地可能要拥有更多的发展优势，特别是中国金融市场目前的很多领域尚未开放，需要申请相关牌照，因此，与中投的良好关系或许意味着与大摩今后在牌照问题上，可能将更加通畅。

　　大摩已经进入中国多年，但仍亟需扩张。

　　与其它投资银行不同的是，大摩在国内还有一家商业银行牌照，即全资购入的南通银行，可以经营人民币业务。本月初，大摩还与上海仪电控股集团公司签订初步协议，建立一家合资投资银行，目标直指上海仪电持股的华鑫证券。

　　目前，大摩持有中金公司34%的股权，但只是被动投资者，在中国的IPO业务上，大摩仍然无法亲自参与。而中投则是推动中国证券业改革的主要力量，目前，中投在国内大比例持有券商股权的数目就已经达到13家，其中也包括中金公司的43%股权。

　　“像大摩在次按的损失是市场预期的6倍，股票竟然涨，这就是中国梦的力量，如果没有这个梦存在的话，不仅股价会掉，恐怕华尔街大概都会要让总裁下台了，所以中投对大摩的投资有两个作用，”谢国忠说。

　　美国东部时间12月19日，大摩公布其2007年财报，其中，仅第四季度就为次按拨备94亿美元，拖累业绩大幅下降。

　　“第四季度进行的拨备令我、我的同事、董事会以及我们的股东非常失望。”麦晋桁表示。

　　“我们已经竭尽全力进行必要的转型，……我们已经组建了一支新的管理团队，……巩固了我们的自营交易，深入加强了我们的风险管理机制，并且，通过与中投公司的合作，加强了我们的资本实力。然而，市场环境仍充满挑战，我们仍在继续向前。”

　　21世纪经济报道

　　中投宣布投资大摩可转换股权单位参考价格

　　中国投资有限责任公司22日宣布，中投公司投资于摩根士丹利公司强制可转换股权单位的参考价格已经确定，价格区间为48．0700美元－57．6840美元／股。

　　中投表示，这种由可转换股权单位所对应的普通股要在可转换股权单位实施转换时发行。

　　中投公司19日与美国摩根士丹利公司达成交易协议，将购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位。这种可转换股权单位期限二年七个月，按照年息9％按季支付利息，到期后转换成摩根士丹利公司上市交易的股票，转换价格最高不超过参考价格的120％。股权单位全部转换后，中投公司持有摩根士丹利公司的股份将不超过9．9％。

　　以每股57．6840美元上限计算，这50亿美元大约能购买8668万股可转换股权单位。