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    理财周报实习记者 郑其杰/文

　　QFII瑞银坚持反向操作，大跌大买大涨大卖，“4·24”以来共进行了15次操作

　　浮华散去，当年浩浩荡荡的百元军团如今还剩下谁？截至7月18日，贵州茅台(600519.SH)以157.96元的收盘价成为两市唯一的百元股。而6月24日至7月17日，贵州茅台共计上涨14.95%，远远跑赢同期大盘，堪称“第一抗跌蓝筹股”。

　　QFII瑞银坚持反向操作

　　大跌大买大涨大卖

　　作为两市的第一高价股，贵州茅台自然吸引了不少投资者的眼球，QFII也不例外。A24380瑞银证券营业部便是QFII中炒作茅台的一员，其炒作方式却有点逆水行舟的意味。

　　“4·24”印花税行情以来，A24380共在贵州茅台上进行了15次操作，共买入5348万元，卖出5512万元，合计净卖出164万元。虽然数额不大，但A24380却把熊市里“大跌大买，大涨大卖”的操作风格发挥到了极致。

　　5月9日，当整个大盘还沉浸在政府救市成功的喜悦之中，A24380就卖出了贵州茅台124万元，没有买入。3天后的5月12日，A24380净卖出230万元，依然没有买入。随后的5月22日、23日、26日，该QFII席位加大了做空贵州茅台的力度。5次做空A24380合计买入274万元，卖出4788万元，净卖出4514万元。

　　随后印花税行情宣告结束，市场重新陷入恐慌之中，此时的A24380却在贵州茅台上悄悄地当起了多头，5月30日至6月19日，该营业部分5次共计买入贵州茅台1200万元，没有卖出。其间贵州茅台从169.84元跌至141.31元，跌幅为16.80%。

　　6月24日，贵州茅台见此轮低点128.84元，随后展开反弹，当日成功收红，并于6月25日拉出一根实体超过6%的中阳线。A24380由此再次开始了它的做空贵州茅台之旅，当日小额卖出292万元，并于7月4日和7月8日继续小额卖出。

　　A24380在贵州茅台上的最近两次做多分别发生在7月15日与7月16日，正发生在大盘反弹结束、再次陷入恐慌之际，该营业部两天分别净买入1958万元和1916万元。

　　众所周知，QFII成功抄了印花税的底，这并非因为他们先知先觉，而是他们在股市暴跌过程中不间断地、持续地买入，而当市场都在看多时，QFII选择的是卖出。

　　疑似大成基金席位不离不弃

　　除了QFII，国内机构也有对贵州茅台不离不弃者。TOPVIEW数据显示，今年4月24日以来的近三个月，基金席位共买入贵州茅台4495.16万元，卖出3976.32万元，净买入5188.4万元，其中买入最多的是疑似大成基金公司旗下的G15995，共买入1590.8万元，没有卖出。

　　而A类席位与T类席位均为净卖出，其中T类席位共净卖出2215.5万元。有趣的是，基金席位在贵州茅台上几乎没有任何的对敲行为，众基金不是单纯买入便是单纯卖出。

　　如果要选择能够跨越牛熊的品种，非周期性的酿酒食品板块无疑应在考虑范围之列。截至7月17日收盘，大盘已从最高点下跌了58%，同期酿酒食品板块不过下跌了40%。在上一轮的5年大熊中，贵州茅台、双汇发展(000895.SZ)、张裕A(000869.SZ)等消费类股票成功跨越了牛熊，这一次历史会重复么？

　　海通证券近日发布的研究报告认为，经济增速下滑及资产价格下滑确实会在1-2年内对消费增速产生负面影响，但这种影响持续时间较短。从长远来说，随着城镇居民生活水平的提高，中产阶级群体的迅猛发展，中国居民消费能力的提高将带来消费结构的变化，具体表现便是一般食品等传统消费的比重下降，高端品牌、奢侈消费快速增长。

　　另外，海通证券还认为，人均GDP2000-5000美元是居民消费增长最快的阶段，而中国目前正处于这样的阶段。

　　对于跨越牛熊，贵州茅台董秘樊宇屏表示自己对股价并没有什么发言权，她说，“公司只是尽可能地做好生产经营活动，来回报广大的投资者。”

    白酒行业行情回暖 

　　茅台股价反映成长性

　　统计局白酒行业的数据显示，全国1月份至5月份白酒行业行情较今年一季度明显回暖，销售收入、利润总额、产量的增长幅度分别达到33.20%、62.66%、18.77%。其中，贵州地区白酒产量同比增长18%，吨酒出厂价格同比大增39%，毛利率同比提高4.2%，税前利润率同比大幅提高25%。

　　“5·12”汶川大地震后，国务院总理温家宝要求中央国家机关今年的公用经费支出一律比预算减少5%，减少部分用于抗震救灾。考虑到公务消费在茅台的销售中占到重要地位，市场一度担心茅台的销售量将因此受到冲击。

　　事实上，6月份深圳万象城传出的茅台与五粮液同时降价促销的消息虽然得到了证实，但事后被证明不过是经销商的个人行为。不过记者在联系贵州茅台董秘樊宇屏女士时，樊董秘说：“自己从未听说有经销商有降价促销的行为，公司目前的生产经营活动一切正常。”

　　同时也有一些利好在市场中流传，7月17日，白酒消费税可能下调的传闻通过各大论坛传播，传闻的另一个版本是此次白酒消费税的下调将主要针对四川地震灾区。受此消息影响，当日白酒板块走出独立于大盘的行情，贵州茅台以超过5%的涨幅成为领头羊。

　　受益于销售额增长和两税合并，贵州茅台2008年一季度净利润增长62.92%，实现每股收益0.93元。凯基证券日前发布的研究报告认为，站在茅台高成长的角度上看，茅台2008年0.7的PEG(市盈率相对盈利增长比率)已低于食品饮料行业1.22的整体水准，公司的相对估值水准也大幅低于其高峰阶段。