政府新医改思路解读——向农村和基层倾斜，追求公平和效率

　　评论：

　　温家宝总理政府工作报告指出：2008 年中央财政将安排823 亿元，比上年增加165 亿元，支持卫生事业改革和发展，重点向农村和基层倾斜。国务院已经制定一个初步医改方案，将向社会公开征求意见。卫生部副部长高强表示：政府对党的十七大提出的四大体系--公共卫生体系、医疗服务体系、医疗保险体系和药品供应体系，都制定了非常具体的措施。到2010 年实现全民医保覆盖，2020 年建立一个完善科学的医疗卫生制度。同时政府将下发专门针对中医药发展的文件，推动中医药发展。

　　我们的解读：政府加大投入是逐步的，新医改方案追求公平和效率，全民医保和重点倾向农村和基层体现医疗制度的公平性；政府在新增投入资金的同时，还将关注减少原有浪费，提高医疗体制运行效率；政府会在基础医疗中推动疗效确切和成本相对不高的中医药使用。

　　我们测算2008 年政府投入：2008 年中央财政823 亿元，考虑地方财政2008 年政府投入在1600 亿元左右，再加上2007 年超收留下的300 多亿元，2008 年政府医药卫生实际投入可能在1900 亿元，政府支出占我国医药卫生费用比重仍然维持在18%左右，支出增加和医疗费用上涨同步，2009 年开始政府投入占比会逐步上升。

　　特别关注基本用药目录，政府对中成药倾斜力度大：政府将建立中国相应的基本用药制度，基本用药目录基本确定，将在4 月公布，6 月正式推行，入选药品300-500 个，其中中成药约200 个，基本用药目录将全面在社区农村医疗网络中使用，体现出政府对中医药在基本医疗发挥作用的倾斜，由于中成药成本核算难道较大，企业获得高毛利的可能性还是比较大的，我们认为同仁堂、广州药业、中新药业等中成药基本用药生产企业可能从社区农村用药中受益。

　　对医药板块的看法：①随着医疗保障到位，在需求拉动下近三年景气度向上；②医改将有效节约药品销售渠道成本，行业利润率提升；③药品注册、生产壁垒提高，促进行业集中度提高，我们将会看到一些细分行业的龙头企业近年业绩增速加快。虽然大股票下跌进一步拉开了医药股和大盘的估值差距，但由于医药企业08 年1-2 月收入增速较快，存在业绩超预期可能，我们认为医药板块是必配的一个板块，在当前市场投资者可以在医药股调整的时候介入，医药板块会获得较好相对收益。我们维持医药股全面配置观点，重点推荐海正药业、东阿阿胶、恒瑞医药、国药股份、科华生物、江中药业和双鹤药业，其中我们认为站在2009 年海正药业和华海药业是可以获得较高绝对收益的个股，海正短中长期业绩增长较为确定，华海上半年业绩仍有一定压力，二季度末是较好介入时机。